财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(nénh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称g)不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìngh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称)分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一(yī)映射(shè)分析。

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