北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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