周一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资(zī)金(jīn)逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuà一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两i)有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机(jī)、互(hù)联(lián)网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会(huì)继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴(bàn)随(suí)大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济(jì)数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和低(dī)配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部(bù)分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金(jīn)，单一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一(yī)季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端(duān)或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将(jiāng)促进电(diàn)力(lì)消费需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二季度电(diàn)力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量补(bǔ)偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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