核心观点:在当前经济(jì)恢复(fù)的(de)不确(què)定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全边际(jì)为投资者提(tí)供不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于(yú)历史低位，银(yín)行板块将成为高股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高(gāo)股息策(cè)略是(shì)以股(gǔ)息率为投资(zī)要(yào)素(sù)，选择(zé)股息率较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期持有的投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司(sī)有较高(gāo)的股(gǔ)利(lì)支付(fù)率(lǜ)，投(tóu)资者每(měi)年可以获得较高的股(gǔ)利收入(rù)作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安(ān)全边(biān)际，而且投资的(de)成(chéng)本相(xiāng)对较低，长期持有还(hái)可以节税(shuì)。从历史虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌(diē)，防(fáng)御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观经(jīng)济(jì)的(de)角度来(lái)看，疫情三(sān)年(nián)后经济恢复仍然有较大的(de)不确定(dìng)性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资(zī)产不(bù)多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板(bǎn)块(kuài)为代(dài)表的高股(gǔ)息策略有望取得相对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较好(hǎo)的收益就需(xū)要满足以(yǐ)下(xià)几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子部分(fēn)也就是股息(xī)端需要(yào)有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低(dī)；4）公(gōng)司(sī)最(zuì)好(hǎo)有(yǒu)一定(dìng)的成长性，股(gǔ)价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年(nián)的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开(kāi虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下(xià)能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在(zài)下半年提升(shēng)。资产(chǎn)质量(liàng)方面银行(xíng)板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率继续环(huán)比下降，基本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际(jì)和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作(zuò)为低(dī)且稳定(dìng)的(de)分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)，从(cóng)去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的(de)表(biǎo)现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么