随(suí)着一季(jì)报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓(cān100块钱值多少美元，100美元是几百元钱g)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在(zài)一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持(chí)份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金增持(chí)前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主题(tí)的不(bù)断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益(yì)的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资100块钱值多少美元，100美元是几百元钱产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期(qī)板块(kuài)、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历(lì)史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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