近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不(bù)接受。

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　　记(jì)者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因(yīn)素(sù)共同作(zuò)用的结(jié)果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌(diē)戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议(yì)价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦(jiāo)化(huà)利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受能(néng)力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处(chù)于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦(戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班jiāo)煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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