财联(lián)社记者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银(yín)行了(le)解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一(yī)季(jì)度(dù)情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款(kuǎn)为开(kāi)放式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出(chū)现的收益率倒挂(guà)的情况的(de)确多(duō)年来(lái)少(shǎo)见。这种情况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不(bù)足(zú)，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是(shì)降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思计数(shù)据(jù)发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)加权(quán)平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)款(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思kuǎn)加权平均利(lì)率水平，并没有(yǒu)考虑区域差(chà)异。财(cái)联社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金充裕的(de)一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如(rú)央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季(jì)度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却(què)在(zài)节(jié)节回升(shēng)。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准(zhǔn)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类(lèi)理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财(cái)产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)之间(jiān)出现(xiàn)收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科(kē)技(jì)研究院(yuàn)分(fēn)析(xī)师(shī)刘(liú)银平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实(shí)际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动(dòng)的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化转型(xíng)之(zhī)后(hòu)对(duì)企业(yè)的吸(xī)引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示，理财(cái)收益与金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行当期定价(jià)的(de)理财(cái)收益率的差(chà)异，在市(shì)场(chǎng)利率快速(sù)下行的(de)时容易(yì)出现这种收益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的(de)理财产品收益率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分(fēn)行负(fù)责人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到理财(cái)收益和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大(dà)必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计下一(yī)步理财产品(pǐn)收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资(zī)产(chǎn)大(dà)多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的(de)信(xìn)用等(děng)级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理(lǐ)财(cái)收益率高才(cái)对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷(dài)需求不(bù)足，没有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下(xià)行未来新发(fā)理财产品收益率也(yě)会回(huí)落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益(yì)率未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资(zī)产是(shì)去(qù)年利(lì)率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当(dāng)前(qián)贷款端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方面不断出(chū)手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型(xíng)城商行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的情况下，未来存(cún)款利率持续下(xià)行应该(gāi)是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行(xíng)净(jìng)息差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点认为(wèi)，一(yī)旦第二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示(shì)，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利息收(shōu)益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段(duàn)包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协(xié)定存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期存(cún)款有可能(néng)将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或(huò)将对这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范(fàn)；其次，同(tóng)业(yè)存(cún)款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结(jié)构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或(huò)将结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市(shì)银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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