港股强势“五连阳”，还能上车么？

中国基金报记者莫琳

港(gǎng)股(g清洁能源占比攀升，为何还要建煤炭产能储备？ǔ)市场强势(shì)“五连阳”。

本(běn)周港股大涨，恒生指数和国企指(zhǐ)数分别上涨(zhǎng)8.80%、9.10%，恒生科技指(zhǐ)数的表现尤为引人注目，其涨(zhǎng)幅创下了过去一年多(duō)以来的最(zuì)高表现。

当前的港股行(xíng)情(qíng)能(néng)否持续？受访的多位券商分析师(shī)认为，证监会的(de)五大对港合作举措，加之港股代表性公司大(dà)规模的股票回(huí)购与更积极地派息，港股流(liú)动性明显改善(shàn)。相较于海外主要股市，港股的(de)估值水(shuǐ)平更低，安全边际也更高；相(xiāng)较于(yú)A股相对拥挤的红(hóng)利资产，对于(yú)深度价值投资者而言(yán)港股预期回报更高。

港股(gǔ)做多的窗口期已(yǐ)到来

对(duì)于港股的强(qiáng)劲反弹(dàn)，国泰君安证券(quàn)首席策略分析(xī)师方奕认为，2021年以来，港股经历(lì)了较长时间的调整(zhěng)，幅度(dù)也比较大，这其中有一清洁能源占比攀升，为何还要建煤炭产能储备？个非常重要的原因来自(zì)流动性的收缩与对香港资产的(de)风险(xiǎn)偏好的降低。4月19日，中国证(zhèng)监(jiān)会(huì)发(fā)布5项资本市场对港合作措施(shī)，为香港资本市场拓宽了资金流动通道，改善了市场流动性及稳定性，还拓宽了投资者的资产选择以及畅通企业上市渠道。

“外资是加仓(cāng)主力，回流态势(shì)有望延续；在政策和高股息行(xíng)情驱(qū)动下，南向(xiàng)资金也在不断增加。”中信建投权益(yì)策略首席分析师陈果(guǒ)提到，内外资双重驱动下港股(gǔ)有望延续上涨，今年港股最佳(jiā)的做多(duō)窗口已经到来。

重点关注高分红(hóng)+基本面修复

陈(chén)果认为(wèi)，今年2月以(yǐ)来高股息行情盛行，国(guó)内机构整体以高红利为主(zhǔ)流风格(gé)。而港(gǎng)股(gǔ)较A股股息率更高而估值更低，具有较高的性价比，是吸引南向(xiàng)资金不断流入的核心原因。内资对(duì)港(gǎng)股的配置范围也主要集(jí)中(zhōng)在红利股票，今年(nián)以来南向流向排行靠前(qián)的主要是金融、公用事业等红利板块。

未来的港股投资是否仍然重点配置红利板块？王以(yǐ)指出，主线切换核心线索的观察(chá)窗口均在年中之后，从历史来看，红利价值(zhí)通常或在(zài)市场风(fēng)险偏好不振时相对占(zhàn)优。因此，在国内外风(fēng)险偏好转向之前，建议(yì)持续关注高分红回购+基本面修(xiū)复的交集。

方奕认为，以(yǐ)通信运营商(shāng)、能源和公用事业等港股高分红(hóng)行业仍然是配置重点，同时可以用更长期的视角去布局优质互联网龙头公(gōng)司。在他看来(lái)，政策层面已明确指出审慎出台收缩性政(zhèng)策(cè)，港股互联网(wǎng)企业政(zhèng)策调整最早(zǎo)、周期最久，当前预期不(bù)确定性下降，且其估(gū)值调(diào)整充分。

三大变量影响未来走势

上涨行情能否延续？综合分析(xī)师的看法，三大变量支撑港(gǎng)股持续复苏。

首(shǒu)先，方奕指出近期市场在不断调整美(měi)联储降(jiàng)息的时点和幅度，美债利率受此影响上升，新(xīn)兴市场货币竞相贬值(zhí)波动压力(lì)较大。在联系汇率制度(dù)下，港币相对于其他地区的汇率压力要更小(xiǎo)，因此偏低的估值(zhí)水平以及更稳定的币值，反而(ér)让港股市场的全球配置吸引(yǐn)力上升(shēng)。

王以也提(tí)到，近期EPFR口径统计的(de)主动配置型外(wài)资对(duì)港(gǎng)股呈现(xiàn)流出收窄的态势，存(cún)在资金“再(zài)配置”需求(qiú)的外资或是近期流入改(gǎi)善的(de)主力。

其次，中国经济出(chū)现回暖迹象，最新公布的经清洁能源占比攀升，为何还要建煤炭产能储备？济数据显示中国一季度经济(jì)运行基本良好，基(jī)本面(miàn)改善将对股市形成支撑。

再次，当前处于财报披露的窗口期，海(hǎi)外中资股已基本完成2023年的年报业绩披露。以已披露季报的397家港股组成(chéng)的“核心港股”为股(gǔ)票池，恒指净利润增速(sù)约为2.8%。结构(gòu)上，以恒生科(kē)技为首的新经济板块盈利居前。

王以指出，在美股降息预期回撤，以及(jí)前期部分外围强势市场（如日本、印度等(děng)）估值相对偏“贵”情(qíng)形下，港股年报增速回暖(nuǎn)叠加估值低位或将匹配部分资金再(zài)配置的需求，叠加近期地缘扰动有所(suǒ)缓解，资金避险需(xū)求下降(jiàng)，部分外资机(jī)构近期对港股评级上调。

与此同时，内(nèi)外资共振改善推动港股上(shàng)行。南向资金(jīn)2月以(yǐ)来持续净流入港股，累计净流入超 1500亿元(yuán)，且边际(jì)影响力回升至34%的历史最高点。兴证国际认为，接下来(lái)港(gǎng)股(gǔ)的主轴(zhóu)将继续围绕于人民币股(gǔ)票交易柜台将纳入港(gǎng)股通消息，相关股(gǔ)份也会相对表现强势。

编辑：小茉

审核：许闻(wén)