金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折

大(dà)家好，先来看下热点消息。

COMEX黄金跳水

国际金价周一下跌超过2%，触及逾一周最低，投资者对中东冲突的担忧有所缓解，促使(shǐ)他们减少避险交易，转而(ér)青(qīng)睐股票等风险(xiǎn)较(jiào)高的资产(chǎn)。

COMEX黄金期货6月合约收跌2.79%，报2346.4美元/盎司，刷新4科学的生活月5日以来收盘低位。COMEX白银期货5月(yuè)合约收跌5.54%，报(bào)27.245美(měi)元/盎司，创(chuàng)4月3日以来收盘新低，并创2021年6月17日以来最大跌幅。

国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，2024年3月(yuè)，俄罗斯增持黄金储备3.11吨，至2332.815吨。而阿曼(màn)也增持黄金储备4.369吨，至6.728吨。

需求预期(qī)对(duì)底部有所(suǒ)支撑，碳酸锂还要振荡多久？

近期，碳酸锂期货(huò)呈现振荡调整态势。上周碳酸锂期(qī)货主力合约(yuē)LC2407跌破110000元/吨关口，周度下跌0.42%。4月22日，碳酸锂期货主力合约LC2407冲高回落，微涨0.37%，至108550元/吨。现货角度(dù)来看，富宝(bǎo)锂电网数据显示，4月22日，电(diàn)池级碳酸锂均价报110000元/吨，与(yǔ)上一(yī)交易日(rì)持平；工业级碳酸锂均价报106500元/吨，与上(shàng)一交易日持平。

对于碳酸锂盘面(miàn)维持振荡态(tài)势，招商期货分析师颜正野认为，主要(yào)是多空因素交织导致(zhì)。具体(tǐ)来看，供给端(duān)整体(tǐ)仍处放(fàng)量周期，未来数个季度矿端供给放量(liàng)仍将主导锂价中期驱(qū)动。需(xū)求端，国内开年受降价潮刺激新能源车销量好(hǎo)于预期，但海外需求偏(piān)弱；此外，混动+增(zēng)程占比快速提升，趋势(shì)明确(què)。纯电汽车的(de)销量占比下降，碳酸锂价格持续偏弱波动。

长安期货分析(xī)师王楚豪分析称，当(dāng)前碳酸(suān)锂供需均有支撑，多(duō)空因素交(jiāo)织，价格走势纠结。比如，上周碳酸锂主力合约振荡下跌，主要是周内雅宝碳酸锂的招(zhāo)标对市场造成利空影响，4月新能源汽车销量不及预期且仓单大幅增加(jiā)，盘面(miàn)对终端消费强(qiáng)度预期修正，因此价格回落至110000元(yuán)/吨下方。

从基(jī)本(běn)面看，受终端需(xū)求预(yù)期向好影响，二季度(dù)碳(tàn)酸锂(lǐ)供需结构有好(hǎo)转迹(jì)象。供应方面，尽管本周碳酸锂价格有所回落，但二季度终端(duān)市场(chǎng)有(yǒu)支撑，锂盐(yán)厂生产积极性尚(shàng)可。数据(jù)显示，截至4月19日当周，碳酸锂产量为12417吨，周(zhōu)环比下降352吨；企业开工(gōng)率为51.43%，较(jiào)前一周下降2.32个百分点(diǎn)。颜正(zhèng)野预计二(èr)季(jì)度锂上游产能持续修(xiū)复，且在价格较(jiào)高、环(huán)保影响减少的的情况下(xià)，产量维持相对高位(wèi)。

需求方面，上周材料厂(chǎng)公布5月(yuè)排产计划，环比小幅上升(shēng)，不及市场预期。王楚豪(háo)分析称，4月初车(chē)企再度大幅降(jiàng)价，推(tuī)动市场对终端消费的预期走强，冶炼厂利润修复导致供应(yīng)端(duān)弹(dàn)性急速(sù)回升，但材料厂(chǎng)仍以刚需采购为主，导致(zhì)3月出现(xiàn)的供需错配现象逐渐消失，需求端(duān)强度持续性不足，难以消纳供应增量。此(cǐ)外，新能源(yuán)车降价周期影响终端消费(fèi)走强。乘联会数据显示，4月(yuè)1—14日(rì)，新能(néng)源车(chē)市场零售26万辆，较去年同期增长32%，较(jiào)上月同期增长2%，今年以来累计(jì)零售203.2万辆，同比增长34%。4月(yuè)1—14日，全国乘用车厂商新能源批发(fā)26.8万辆，较去年同期增长43%，较上月(yuè)同期(qī)增长(zhǎng)8%，今年以来累计批(pī)发221.9万辆，同比增长32%。

库存(cún)方面，数据显示，截(jié)至4月19日当周(zhōu)，碳酸锂行业总(zǒng)库(kù)存为22500吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少505吨；氢氧化锂行业总库存为18921吨，较上周减少414吨。王楚豪认为，上周(zhōu)碳酸锂总库存(cún)边际(jì)回升，同时广期所碳酸锂(lǐ)仓单已经接近2万(wàn)吨，供需宽松(sōng)下，库存去化不畅，后续(xù)关注累库(kù)的持(chí)续性和幅度。

“锂电终(zhōng)端整体在新能源汽车带动下处于快速增长状态(tài)，但2023年锂电池产能和磷(lín)酸铁锂产能(néng)扩张过于(yú)迅速，难以和上下游相匹配，导致中游(yóu)库存高企，科学的生活正极材料去库困难，终端产销改善难以传到上游，因此碳酸锂需求持续萎(wēi)缩，同时碳酸锂产能增量较大，最终导致碳酸(suān)锂陷入供需宽(kuān)松格局。”王(wáng)楚豪表示，尽管上周磷(lín)酸铁(tiě)锂和三元材料开工继续回升，整体利好碳酸锂需(xū)求，但两者库存均处于历史同期偏(piān)高位置，磷酸铁锂厂(chǎng)以销定产，开工持续低位，中(zhōng)期来看对碳酸锂需求影响明显。后续随着新能源汽车产销继续改善，中游去(qù)库以后才会实质性改善碳酸锂需求。

展望后市(shì)，东证期货分析师(shī)陈祎萱认为，随着价格逼近成(chéng)本支撑线，锂(lǐ)价较难复制去年流畅的单(dān)边(biān)下(xià)跌行(xíng)情，探底之路将有所(suǒ)反复。短期来看(kàn)，当前锂价尚不具备深跌的基础。一是当(dāng)前依旧处于需求环比向(xiàng)上的季节性旺季中，市场普(pǔ)遍预期4月及(jí)5月(yuè)碳酸锂表观需求仍维持(chí)环比正增长，且材料厂当前(qián)低长协、低客供的(de)问题尚未得到(dào)显著缓解，二季度下游的刚需采购依然需要通过(guò)现货市场补足。二(èr)是(shì)从当(dāng)前库存的货权归属(shǔ)结构(gòu)来看，产业链上下游(yóu)的库存压力较为有限，暂无大(dà)幅去化的动机或空间，大部分库存集中于贸易(yì)环节，而(ér)盘面持(chí)续存在的contango结构则将这部分库存压力后延，在月间结构维持的情况下亦暂无抛货压(yā)力，因此短期锂价下方仍有支撑(chēng)，但该品种的供(gōng)应过剩压(yā)力不容忽视。

王楚豪认为(wèi)，短期而言，供需两(liǎng)端均放量，预计供(gōng)货、接货端将继(jì)续僵持，市场行(xíng)情曲折的概率大于顺(shùn)畅。此外，头部锂盐厂检修、江西环保仍存不确定性等均给予科学的生活锂价一定支撑。“目前碳酸锂的的环保(bǎo)检查已进入最后定调(diào)阶段，投资者对锂渣处理(lǐ)问题的(de)担忧可能(néng)仍在，小(xiǎo)企业由于环保措施不到位，亦有此担(dān)忧。”王楚豪说，锂价暂无明确方向(xiàng)性驱动(dòng)，锂价小(xiǎo)幅回调后，下游(yóu)材料厂的采购需求(qiú)有所(suǒ)回暖，在下游真实买盘支撑下，价(jià)格下方空间有限。在当前旺季需(xū)求支撑(chēng)有力但无显著超预期利多的情(qíng)况下，短期(qī)锂(lǐ)价维持宽幅偏强振荡的判断。

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