券商研究所或进一步洗牌

公募费率改革第二步靴子落(luò)地。证监会近日(rì)发布《公开募集(jí)证券投资(zī)基金证券交(jiāo)易费用(yòng)管理规定》（下称《规定》），自7月1日起正
式实施。业(yè)内认为，新(xīn)规对中小型券商研究所产生冲(chōng)击，将促使行(xíng)业(yè)进一步(bù)洗牌(pái)，未来(lái)行业集中度将提(tí)升。

交易佣金是指券商研究所作为卖方提供投(tóu)研服务，而公募等 买方机构在享受服务后给券商打分进行派点(diǎn)结(jié)算，即所谓(wèi)佣金，公募(mù)“科企16条”重申新股发行常态化，IPO恢复预期升温分仓佣金是券商研究所重(zhòng)要的收入来源。

《规定
》指出，合理调降公募基金的证券交易佣金(jīn)费(fèi)率，其中被动股票(piào)型基金产品(pǐn)不得通(tōng)过证券交易佣金支付研究服务、流(liú)动性服务等费用，且股票交易(yì)佣金费率(lǜ)原(yuán)则上不(bù)得超过市场(chǎng)平均股票交易(yì)佣金费率水平；其他类型基金(jīn)产(chǎn)品通过证券交易佣金支付研究服务费用的，股票交易佣金费率原则上不超过市场平均股票交易佣金费率水平的两(liǎng)倍。

《规(guī)定(dìng)》指出，对权益类(lèi)基金管理(lǐ)规模不足10亿元的管理人，维持佣(yōng)金分配比例上限30%；对权益类基(jī)金(jīn)管理规模超过10亿元的管理人，将佣(yōng)金分配比(bǐ)例上限(xiàn)由30%调降至15%。

根据当前(qián)数据测算，新规(guī)实施后，公募基金年度股票交易佣金总额降幅将近四成，以(yǐ)2023年(nián)静态数据测算，2024年下半年和2025年将为“科企16条”重申新股发行常态化，IPO恢复预期升温投(tóu)资(zī)者节省32亿(yì)元、64亿(yì)元。

据(jù)天相投顾统计数据(jù)，去年共有95家券(quàn)商获得公募分仓佣金，佣(yōng)金收入为(wèi)164.66亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)近10%。在众多(duō)券商中，有81家的总(zǒng)佣(yōng)金收入超过1000万元，其中38家(jiā)更是(shì)突破了(le)亿元大关(guān)。

据统计，去年公募基金分仓佣金占上市券商(shāng)净营收比例大(dà)多数不超过5%，因此佣金调降对券商整体
营收影(yǐng)响(xiǎng)较小。

如何看待此次公募(mù)股票交易佣金费率调(diào)降(jiàng)对券商研究所的影响？

“这对于中小型
券商研究所会产生一(yī)定(dìng)的(de)冲击，”东部一家券商研究所研究员表示(shì)，“毕竟研究所之前的大部分收(shōu)入来自机(jī)构的分佣，而其中公募的佣金是一大块收
入。总(zǒng)体来看，未(wèi)来券商研究所的(de)行业集中度将提升，中(zhōng)小型券商研究(jiū)所面临一(yī)定的生存压力(lì)。”

中金公(gōng)司认为，《规定》有助于推动券商进一(yī)步加强证券交易(yì)、研究等服务能力建设，专(zhuān)注提升研究深度和服务质量，以更好的专业服(fú)务获取客(kè)户(hù)的(de)信赖。伴(bàn)随(suí)着部分券(quàn)商(shāng)对于研究业务定位的调整以及部分中小型机构的逐步退出，行业供给侧改(gǎi)革(gé)之下集中度将明(míng)显提升。

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