随着利率下行至近年(nián)来(速看，最新筹码集中股找到了（附股）lái)低位 ，叠加权益市场持续调整，短债基金愈发受到投资者(zhě)的青(qīng)睐。今年一季度，除货基外，短债基金成为获增持(chí)份(fèn)额最多的公募品种，增幅达1664.31亿份(fèn)，其整体规模也站上万亿份(fèn)大关。

过去一周，债牛遭(zāo)遇“急转弯”，多只短债基(jī)金受到波(bō)及。对于(yú)此番债市的调整，业内人(rén)士速看，最新筹码集中股找到了（附股）分析，市场或将进入对扰
动(dòng)因素较为敏感的(de)时间
窗口。展望后市(shì)，考虑到经济修复(fù)呈现波浪式(shì)运行以及房(fáng)地(dì)产市场仍处于(yú)底部修复阶段，利率反弹上行的幅度和风险预计可控。

规(guī)模站上万亿份

Wind数据显示，今年(nián)一季度，除货币市场
基金外，短债纯债型基金在其他所有基金类型中获得最多份额(é)的增持（仅统计2024年之前成立(lì)的公募产品(pǐn)），增持数
量达(dá)1664.31亿份，短债纯债型(xíng)基金份额(é)数量也站上了万亿份规模。

其中，易方达稳悦120天滚(gǔn)动短债C、嘉实中短债(zhài)债券A、汇添富丰润中短债C、华夏(xià)中(zhōng)短债债(zhài)券A今年一季度的(de)增持份额均在50亿份以上；易方(fāng)达(dá)稳悦120天滚动短债C的增持份(fèn)额数量更(gèng)是接近100亿份，而在2023年末该基金C份额(é)仅有9.86亿份 。

汇添富丰(fēng)润中短债(zhài)C狂热“吸金”或由于其亮眼的表(biǎo)现。今年一季度，该基金C份额的净值 增长(zhǎng)率为2.55%，远超业绩(jì)比较基准收益率(lǜ)的0.87%。在所有(yǒu)短债纯债(zhài)型基金中(zhōng)，该(gāi)基(jī)金一季度(dù)的收益表现位居前(qián)列。

在2024年一季报当中，汇添富丰润(rùn)中短债(zhài)的(de)基金经理(lǐ)杨靖介绍，该基金以配置3年内的高等级债券为主，同(tóng)时灵(líng)活参与市场交(jiāo)易。对比来看，该基金C份额由2023年末的70.58万份暴涨(zhǎng)至(zhì)2024年一(yī)季度末的57.73亿份(fèn)，增幅(fú)在(zài)所(suǒ)有短债纯债型基金中位居(jū)前(qián)列(liè)。

今年一(yī)季度，嘉实中短债债券A、华夏中短债债券A的净值增长率均在1.1%以(yǐ)上，超过了各自的业绩比较基(jī)准表现以及短债纯债(zhài)型基(jī)金的平(píng)均收益率水平。嘉实中短债债券的基金经理李金(jīn)灿表(biǎo)示，该基(jī)金灵活运用短期杠杆资源提高组合收益；华夏中短债债券的基金经理刘明宇表示，该基金对债券资产配(pèi)置了合理的仓(cāng)位和(hé)久期，并根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况进行了一定的波段操作。

配置需求持续
提升

2023年以来，利率下行至(zhì)近年来低(dī)位，叠加权益(yì)市场持续调整，中金公司研究部观察到，以短(duǎn)久期信用票息策(cè)略为主的短债基金愈(yù)发受到个(gè)人与机构端的(de)广泛关注。虽(suī)然(rán)中长(zhǎng)期纯债型基(jī)金收益性相对占(zhàn)优，但短期纯债型基(jī)金在安全性和流动性上更具优势(shì)。

作为资管新规后的理财替代产品，短(duǎn)债基金在个人端的(de)配置热度持(chí)续(xù)攀(pān)升。近(jìn)年来，基金公司(sī)、销售(shòu)渠道也加大了对此类产品(pǐn)的宣传力(lì)度。业内(nèi)人士 表示，电商端是短(duǎn)债基金重要的
“上量”渠道。当(dāng)前无论是(shì)在银行App、第(dì)三方互联网(wǎng)销售平台，还(hái)是各家基金(jīn)公司的社(shè)交平台、第三方平台财富号、直播平台等，此(cǐ)类产品普(pǔ)遍被放在宣传(chuán)首页(yè)的重要位置。

在第三方平台上，基金公司、“大V”、基(jī)民等参(cān)与者往往会以“一个蛋”来代指债基1个基点（0.01%）的收益。通过简单易懂的每日(rì)“收蛋(dàn)”情况播报(bào)，再辅以相应(yīng)的市场解读与“情绪价(jià)值”，在(zài)这样的语言环境下，基金公司以及“大V”迅速拉近了与(yǔ)基民之间(jiān)的距离。在此基础上，短债基金凭借其相对稳健的收益表现，在震荡市环境下迅速吸引了大(dà)批(pī)个人投(tóu)资(zī)者参与。

并且，近年来机(jī)构投资者也加大了对短债基金的关注力度。中金公司研究部分析，一方面，虽然中长期纯债型基金的分年度收益(yì)水(shuǐ)平多数领先于短期纯债型基金(jīn)，然而两者之间的整体收益水平差距已相对较小；另一方面，虽(suī)然多数情况下短期纯债(zhài)型基金(jīn)收益水平稍显落后，但胜在回撤(chè)控制能力相对突出、波动水平相对较低，尤其当组合中的权益(yì)资(zī)产“进攻性”相对较(jiào)强时，能够较好地平抑组合波动。

此(cǐ)外，中金公司研究部表(biǎo)示，短债基金(jīn)整体更加倾向于采(cǎi)用短久期(qī)信用票息策略，在较低利率区间、预期未来(lái)利率水平 回升时(shí)，短债基金受利率风险影响相对较小，其静态收益或能够较(jiào)好地覆盖资本利(lì)得亏损部分。同时，由于其流动性相对更(gèng)好，对于机构持仓而言，在发生风险事件时赎回变(biàn)现能力(lì)相对较强。

利率反弹幅度预计可控(kòng)

过(guò)去一
周，债牛遭遇“急转弯
”，多只短债基金受到波及。Wind数据显示，4月24日至4月26日，弘毅远方中短债下跌了80个基点，基金净 值回撤至今年1月末的水平；浙商汇(huì)金聚盈中短债、汇添富中短债等短债基金也下跌超30个基点。

浙商证券固(gù)收团队表示，后(hòu)续市场或将进入对扰动因素更敏感的时间窗口，本次调整(zhěng)幅
度或超越(yuè)2024年初以来的其他几次调(diào)整。

一方(fāng)面，人民银行(xíng)、财(cái)政部、国家发(fā)改委近期(qī)对债(zhài)券讲话对应长债收益 率下限上(shàng)修(xiū)，后续或有增量扰动因素带动(dòng)“短期谨慎”情绪持续 升温；另一方面，近期速看，最新筹码集中股找到了（附股）(qī)市场资金面情(qíng)绪(xù)弱(ruò)化带动存单和短债上行明显，而“手工补(bǔ)息”被(bèi)禁止或导(dǎo)致月末出(chū)现流(liú)动性 摩擦和(hé)机构相关反馈，进(jìn)而放(fàng)大债市调整的力度(dù)。

展望后市，民生证券固(gù)收谭逸(yì)鸣团队认为，当前宏观经济图(tú)景或不支持长端利率突破前低水平，但考虑到经济修复(fù)的波浪式运行以及房地产市场仍处 于 底部修复(fù)，利率反弹上(shàng)行(xíng)的幅度和风险(xiǎn)预计可控。此外，若人民银行开展国债(zhài)操作，短期内考虑到该行持有国债(zhài)比例较低(dī)，预计将先购入国债(zhài)，将一定程度缓解供给端和流动性方面的冲击，利好债市。