数据显示，2024年(nián)一季度末，触碰“双十”红线的基金数量 出现 较大幅度增加，超百只主动权益基金(jīn)持有单只(zhǐ)个股的比例(lì)超过基金资产净值的10%。更有一只基金旗下多只重仓股均超过10%的比例限(xiàn)制。

对此，多家基金公司将原因归结(jié)为一季(jì)度最后几个交(jiāo)易日重仓股出现上涨，并表(biǎo)示其实(shí)更多(duō)是“被动”超(chāo)限。风控部(bù)门将督促有关(guān)基金在(zài)规定的期限内将相(xiāng)关标的(de)仓位降低(dī)至10%以下 。业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，市场对公募基金是否超出“双十”红线(xiàn)的关注，一方面是因为担心持仓过(guò)度集中可能带来较大(dà)投资风险，另一方(fāng)面，也是担忧大比例持有背后(hòu)存(cún)在操纵(zòng)市场或利益输送的可能。

140余只基金踩“红线”

天相投顾数据显示，截至2024年一季度末，全市场共有140余(yú)只主动权益基金触碰“基金持有个股比例(lì)不得(dé)超过基金资产净值10%”红线(xiàn)，涉及基金数量创(chuàng)近(jìn)三个季度以来的最高(gāo)水(shuǐ)平，较2023年末增(zēng)加超过(guò)70%。更有(yǒu)20余(yú)只(zhǐ)基(jī)金出公告精选：国联证券筹划收购民生证券控制权；通用股份等多家公司一季度业绩大增现不止一只重仓(cāng)股(gǔ)踩红(hóng)线的情(qíng)况(kuàng)。如汇(huì)添富品质价(jià)值混(hùn)合、民生(shēng)加银持续成长(zhǎng)混合等4只(zhǐ)基金均有3只重仓股超过10%的比(bǐ)例限制。其中，汇添富品质价值混合前三大重仓股传音控股、洪城环境、中国海洋石油的持股(gǔ)市值占基金资产净值比重分别为10.68%、10.14%、10.09%，持股市值均(jūn)超过3亿元。民(mín)生加银持续(xù)成长混合则(zé)超比例重仓(cāng)长川科技、香(xiāng)农芯创、德明利 。

基金公(gōng)司(sī)层面来看，有超过40家基(jī)金公司存在超比例持有个股的产品(pǐn)，相较于2023年末出(chū)现明显增加(jiā)，增
幅超过40%。其中，多家基金公司旗下超比(bǐ)例重仓个股的基金数量均超过10只。

宁愿冒着踩“双十”红线的风险，也要重仓持有，究竟是哪些个股获得基金公司如此青睐？数据(jù)显示，在(zài)突破了“10%”持股比例限制的百余只基金中，宁(níng)德时代(dài)、紫金矿 业(yè)获得基金(jīn)大举布局。超过20只基金重仓持有宁德时(shí)代，合计(jì)持有
宁德时代市值超30亿元，单只基金持股市值最高的超过5亿元；16只基金重仓紫金矿业，合(hé)计持有(yǒu)市值超20亿元，单只基金持股市(shì)值最高的(de)超过6亿(yì)元。此外，腾讯控股、中(zhōng)国(guó)海洋石油、阳光电源、恒瑞医药(yào)等也获得较(jiào)多基金(jīn)布局。

一些个股还获 得基金经理的格外偏好，同一基(jī)金经(jīng)理管(guǎn)理(lǐ)的多(duō)只产品均超比(bǐ)例重仓同一标的(de)。例如，由同一基金经理管理的多只基金均将太阳(yáng)纸业(yè)作为第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，持股市值占基金资产净值比例均超过10%，合(hé)计持股市值超8亿元。

值得注意的(de)是，更有基金经理因旗 下多只产品均持有某一标的，而触碰到“蒙面(miàn)举(jǔ)牌”界限，即同一基金经(jīng)理(lǐ)旗下所有在管基金合计持有单一个股数量(liàng)超过该(gāi)股(gǔ)票总股本5%。业(yè)内人士介绍，由于尚未有明确规(guī)定要求必(bì)须(xū)公开披(pī)露，因此，不发布此类“举牌”公告已成为行业惯例(lì)。但是，同一(yī)基金经理(lǐ)管理的产品集中持有一家(jiā)公司超5%的股本(běn)，其背后的(de)潜在风险需要引(yǐn)起关注。

基金公司归因“被(bèi)动”超限(xiàn)

基金为何屡(lǚ)屡触碰这一红线？多家基金公司人(rén)士在接受中国证(zhèng)券报记者采访时表示，这更多是行情上涨导致的个股持仓(cāng)比例“被动”超限。在2024年一季度的最后(hòu)几个交易日里，市(shì)场出现较明显(xiǎn)的上
涨，而对于(yú)那些基金(jīn)持有比例接近10%的(de)个(gè)股来说，一旦股价大幅上涨，持股市值占基金资产(chǎn)净值比重很容易就会突破10%的(de)界限。

以较多基金超比(bǐ)例重仓的宁(níng)德时代、紫金矿业为例，从股价表现来(lái)看，两只标(biāo)的均在一季度(dù)出现较明显涨幅。宁德时代3月11日(rì)涨超14%，随后延续涨势，并(bìng)在当月最后一个交易(yì)日再度收(shōu)涨，盘中股价创(chuàng)一季度新高。紫金矿业股(gǔ)价一季
度持续上行(xíng)，最后一个交易(yì)日涨超4%，股价更(gèng)是创下历史(shǐ)新高。另有多只基金超(chāo)比(bǐ)例重仓个股在(zài)一季度(dù)出(chū)现较大幅度上(shàng)涨。部(bù)分基金也确(què)实出现即便持(chí)股数量有所减持，但所(suǒ)持单一个股市值(zhí)占比依然(rán)超过10%的情况。

也有业内人士分析称(chēng)，除了个股(gǔ)上(shàng)涨导致的“被动”超限外，某些基金一旦遭遇较(jiào)多赎回导(dǎo)致资产净值缩水，而
相(xiāng)关个股减持没能及时跟上，也(yě)会容易导致单一持(chí)股比例出现超过10%的现象。如果(guǒ)说个股上涨(zhǎng)是从分子层面导致比例(lì)超限的话，因赎回导致的比例(lì)超限则更多是分母层面的影响。在市(shì)场整体回暖的带(dài)动下，基金(jīn)净值的回(huí)血往往会成为促使部(bù)分基民赎回离场的动力
。

这(zhè)些似乎较好地回(huí)应 了2024年一季度出现较大范围基(jī)金超比例持股现象的缘由。可是，基金公司为什么不能提前留有足够的空间，避免触碰比例红(hóng)线(xiàn)？毕(bì)竟在同样的市场环境下，亦有(yǒu)不少基金公司并无产品突(tū)破比例限制。

对此(cǐ)，基(jī)金人士林生（化(huà)名）回应称，这可能与(yǔ)基金经理操(cāo)作风格有关，对于一些偏好(hǎo)集中持有看好个股的 基金经(jīng)理，其所管理的产品确实比较容易(yì)发 生上述情(qíng)况。“本身持仓比(bǐ)例就比(bǐ)较高 ，稍(shāo)微一涨就很容易超限(xiàn)。”但基(jī)金公司也不好限(xiàn)制他们的(de)操(cāo)作风格，尤其是在没有超过10%限制的时候，毕竟重仓看好的公司(sī)的做法亦是投资中的经典做法。

另(lìng)一位基金(jīn)人士李式（化名）表示，季报更多体(tǐ)现的是
时点(diǎn)数据，也就是在那天出现超比例持 仓。之所以没能及时调整，也有可能是(shì)因为基金公司已有其它产(chǎn)品采取了买(mǎi)入操作，为避免同一(yī)天内出现(xiàn)反向(xiàng)操作(zuò)，只能暂且先不卖出。基金人士(shì)陈辰(chén)（化名(míng)）则表示，也有可能是重仓标(biāo)的上(shàng)涨给产品净值带(dài)来
较大贡献，因此基金经理想要多拿(ná)一段时间，收 获更多的涨幅
，毕竟“双十”红线有“10个交易日的(de)宽限期”。

需警惕相(xiāng)关风险

中国证券报(bào)记者翻阅《公开募集证券投资基金运作管理办法》发现，该(gāi)办(bàn)法(fǎ)第三十五条规定：因证券(quàn)市场波动、上市公司合并、基金规模变动等基金(jīn)管理人公告精选：国联证券筹划收购民生证券控制权；通用股份等多家公司一季度业绩大增之外的(de)因素致使(shǐ)基金投资不符合本办法第三十二条规定的比例或者基金合(hé)同约定的投(tóu)资比(bǐ)例(lì)的，基金管理人应当在十个交易日内进行调整，但中国证监(jiān)会规定的特殊情(qíng)形(xíng)除外
。这里提及的第三十二条规(guī)定便包含(hán)“双十”红线在内的内容：一(yī)只基金持有一家公司(sī)发行(xíng)的证(zhèng)券，不得超过基(jī)金资产净值 的(de)百分之十；同一基金管(guǎn)理(lǐ)人管理的(de)全部基金持有一家公司发行的证(zhèng)券，不得超过该证(zhèng)券的百分之十(shí)。

有基金业(yè)内人士表示，无需对一些固 定(dìng)时间窗口的基金(jīn)持股超比例现象太(tài)过(guò)担忧，基金公司风控一般都会对此进行(xíng)实时监控，确保不(bù)违反相关(guān)规定。但 是(shì)，也有观点(diǎn)认为，虽然 可能是偶然现象，但这也反映(yìng)出一些基(jī)金对单只个股的持有比例过(guò)高，留有的安全空间不足，才会出现稍微一上涨就(jiù)“超标”的(de)情况。从(cóng)2024年一季报超(chāo)比例的(de)基金情况来看，不(bù)少基金在原(yuán)本持有单一个股比例已处于(yú)相对高水(shuǐ)平的基础上，采取了进一步加仓的举(jǔ)措，且结合一季度相关标的走势，不排除是(shì)追(zhuī)涨加仓，这无疑 “有些冒险(xiǎn)”。尽(jǐn)管有10个(gè)交(jiāo)易日的宽限，但是如(rú)果碰上流动性受限的(de)情况(kuàng)，就会显(xiǎn)得很被动，未必能如愿及时调整个(gè)股持仓比例。而且，如果碰上(shàng)“举牌”情况，那就更加(jiā)尴(gān)尬，因为将面临6个月内不(bù)能卖出的限制。

一家大型基金(jīn)公司的合规业(yè)务负责人表示：“我们公司的基金经理如果买入一只个股占其投资组合的4%、7%和10%都会有申报机制(zhì)，占投资组合10%的情况很难发(fā)生。”业内人士认为，留有足够的比例空间或是更稳妥的办(bàn)法。

据悉 ，“双十”红线之所以存在，不仅仅是为了(le)规范基金经理的投资，使其风险不至于(yú)过度集中；更在于避免(miǎn)基金操纵(zòng)市场事件的(de)发(fā)生。一只基金持有单一个股的比(bǐ)例过高，可能是基金经理特别看好相关标的，但也(yě)会容易(yì)使(shǐ)得外界质疑(yí)背(bèi)后是否存在相关利益输送或市(shì)场操纵的可能。早年间，因(yīn)持股比例过高引(yǐn)发市场操纵的质(zhì)疑曾(céng)引发业界(jiè)热议。彼(bǐ)时，为进一步规范基金(jīn)持仓，监管部(bù)门还在“双十”限(xiàn)制(zhì)基础上(shàng),增加了基(jī)金公司持有单(dān)一上市公司的流通
比例限制。

2017年施行的公募基(jī)金流动性风(fēng)险(xiǎn)管理新规(guī)第十五条提出，同一基金管理(lǐ)人管理的全部开放式基金持有一家上市公司发行的(de)可流通股票，不得超过该上市(shì)公司可流 通股票的15%；同一(yī)基金管理人管理的全部投资组合持有(yǒu)一家上市公(gōng)司发行的可流通股票，不得超(chāo)过该上市公司可流通股票的30%。

业内(nèi)人士认为
，从“双十”限制，到进一步细化(huà)的限制持有流通股比例规定，透露出公募行业(yè)对基金持(公告精选：国联证券筹划收购民生证券控制权；通用股份等多家公司一季度业绩大增chí)仓的(de)严格规(guī)范准则。作为超29万(wàn)亿(yì)元规模(mó)的公募行业，确实(shí)有
必要(yào)通过严格自律不断加(jiā)强市场信任度，“持仓(cāng)比例限制”看似是限(xiàn)制，其实更多是保护。