基金佣金改革的方向是什么？

基金作为一家资产管理机构，应该向客户收取管理费（通(tōng)常也称佣金）。至于管理费怎样收、按什么标(biāo)准收，虽(suī)然只是形式，但对(duì)基金的(de)运行乃至基金投资人的价值取向，都会产生重要(yào)的影响。正因为如此(cǐ)，现在(zài)正在开展的基金佣金制度改(gǎi)革，受到了(le)市场(chǎng)各界的高度关注。

我国基金业在刚起步(bù)时，基本上都采取固(gù)定费率(lǜ)制，即根据各类基金的性质(zhì)，制定差异化的(de)佣金率(lǜ)。通常(cháng)股票型基金的佣金率会高一些，债券类和ETF类基金的佣金率则相对较低，而货币市场基金的佣金(jīn)率一(yī)般最低。

这样的设置有其合理性。因(yīn)为基金刚开始运作时，资(zī)产管生活需要鼓励600字理规模(mó)一般不大，自身实力也(yě)有限，需要有一笔相对固定的(de)收(shōu)入来源，以保证公(gōng)司(sī)的正常运(yùn)行及有序发展。另外，在基金产品(pǐn)中长期绩效还没有充分体现出来的情况(kuàng)下，差异(yì)化的(de)固定佣金率，不管(guǎn)是对基金内部管理还是(shì)稳定基金投资者预期，都是较为有利的。

但随着基金业快速(sù)发展，其绩效的波动越来(lái)越明(míng)显。虽然不少基(jī)金在中长期(qī)还是跑赢了大盘，但总体上绝(jué)大多数股票型基金(jīn)没有表现出穿越牛熊(xióng)的能力。尤其是近两三年，股市较为低迷，基金的绩效普遍不(bù)理想(xiǎng)。

因为实(shí)行固定佣(yōng)金(jīn)率，基金持有人生活需要鼓励600字在遭受净值大幅亏损的情况下(xià)还要支(zhī)付不菲的佣金，显(xiǎn)然(rán)是不太愿意接(jiē)受的事情。基金公司(sī)旱涝保收，没(méi)有给投资者创造收益仍源源不断地(dì)收取佣金，基金固定佣金(jīn)率(lǜ)这一(yī)模(mó)式开始受(shòu)到质疑。

迫于压(yā)力，自去年(nián)下半年开始一些基金(jīn)公司宣布下调佣金(jīn)比例，时下(xià)正在进行的基金(jīn)佣金第二轮改革，其主要内容也是针对佣金率的。有人测算，如果(guǒ)此轮降佣得以完成，大约可以给基金持有人(rén)减少38%的佣金支出，基金持有人(rén)对此当然乐见其成。

但基金公司减少超过1/3的佣金收入后(hòu)，还能不能保证在项(xiàng)目研究、业(yè)务创新、风(fēng)险(xiǎn)控(kòng)制等方面的投入强度(dù)呢？如果这方面受到(dào)影响，那对未来的发(fā)展(zhǎn)可能带来(lái)不利影响(xiǎng)。生活需要鼓励600字p>

此外，虽然(rán)佣金率降了，但还是没有从根本(běn)上改变基金公司旱涝(lào)保收的格局。特别是在基(jī)金(jīn)出现亏损的情况下，投资者对此十(shí)分反感(gǎn)。要解决(jué)这个问题，应该(gāi)将(jiāng)固定(dìng)佣金率改为(wèi)浮(fú)动佣金率。管理费与收益挂(guà)钩，给基金持有人(rén)赚钱了才收佣金(jīn)，并且赚钱越多收取的佣金率也越高，这(zhè)就可以避免基(jī)金公司只追求资产管理规模而(ér)忽(hū)视投资收益的局面(miàn)，其利(lì)益(yì)真正与基(jī)金持有(yǒu)人捆绑在一起。

而且基金盈利越多，也越(yuè)有条件加大自身建设，增强投研实(shí)力(lì)。在基金发展到一定阶段，有了初步的(de)积累以后，在部(bù)分品种（譬如股票型(xíng)基金）实行浮动(dòng)佣金制度是具(jù)备一定可能(néng)性的。事实上十多年前就有基金公司提(tí)出过(guò)这种收(shōu)费模式，但没有得到批准。原因是(shì)监管部门认为这会导致基金经理在操作上的短期化倾向，放大投资(zī)风险。

当时也有基金(jīn)产品尝试“固定佣金率+业绩提成”的模式，但不久被叫停。也许，当时的(de)条件还不具备(bèi)，现在新“国九条”推(tuī)出，防范基金经理短期行为的方法有很(hěn)多(duō)，担心出现风险而拒绝把浮动(dòng)佣金率作为基金佣金制度的一(yī)个选项，并没有足够的理由。

实行浮动佣金率的最大好(hǎo)处在于，能够建(jiàn)立严格(gé)的(de)正(zhèng)向激励机制，让基金经理人走出人为设定的工作舒适圈，真正参与到市场竞争中(zhōng)去，通过自己的创造性劳动，给客户带来收益，也给企业带(dài)来盈利。大家共担风险、同享利益的机制，才是真正市场化的。

希望有(yǒu)关(guān)方面(miàn)认真(zhēn)研究这一佣金(jīn)模式，将其(qí)作为佣金制度改革的重要方面(miàn)，并且积极探(tàn)索，为国内(nèi)资产管理业务的高质量发展提供更好(hǎo)的基础性支持。

（本文作(zuò)者(zhě)桂浩明(míng)）

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