资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”

科技企业迎资本市场政策“大礼包”。4月19日，证监会发布(bù)《资本市场服(fú)务科技企(qǐ)业高水平发展的十六项措施》（以下简称《措施》），从上市(shì)融资、并购重组、债券发(fā)行、私募投资等全方位提出支持性举(jǔ)措，旨在更好服务科技创新，促进新(xīn)质(zhì)生产力(lì)发展。

日前，国务院(yuàn)印发《关(guān)于加AI算力需求激增天孚通信首季净利增两倍强(qiáng)监管防范风险推动资本市(shì)场高质量发展的若干意见》（以下简称(chēng)“新‘国(guó)九条’”），提(tí)出推(tuī)动股票(piào)发行注册制(zhì)走(zǒu)深走实，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业(yè)态新(xīn)技术的包(bāo)容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改(gǎi)革(gé)等国家战略实施和中小企业、民营企(qǐ)业发展壮大，促(cù)进新质(zhì)生产力发展(zhǎn)；加大对(duì)符(fú)合(hé)国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持。

清华大学(xué)五(wǔ)道(dào)口金融学院副院长田轩对《证券日报》记者表示，从新“国九条”和《措施(shī)》可(kě)以看出，监(jiān)管层对优质科技型企业的支(zhī)持力度不减，且更加强调政策的精准性。

健全(quán)全(quán)链条“绿色(sè)通道”机制

注册制改革提升了资本市场对科技创新的(de)支持力度，但中小科技型企业往(wǎng)往具(jù)有高成长、高风险、轻资产等特点，技术处于研发阶(jiē)段，业务不成(chéng)熟，对这类企业的(de)识别和对其未来发展的判断难度较大(dà)。《措施》更加强调(diào)政策支(zhī)持(chí)的精准(zhǔn)性，提(tí)出“加强与有关部(bù)门政策协同，精准识别科技型(xíng)企业”。

谈及(jí)如何(hé)精准识别科技(jì)型企业，南开(kāi)大学金融发展研(yán)究院院长田利辉(huī)在接受《证券日(rì)报》记者采访(fǎng)时表示，精(jīng)准(zhǔn)识别(bié)科技型企业，需要设定明确的(de)技术AI算力需求激增天孚通信首季净利增两倍标准和评估体系(xì)，根据(jù)关(guān)键核心技术、市场潜力和科创(chuàng)属性等进行专家识别和公众认(rèn)同。对企业技术优势和创(chuàng)新潜力(lì)的判别，则需要结合行业发展趋势和市(shì)场需求，进行行(xíng)业分析和财务考察，评估其科技实力和(hé)成(chéng)长性。

深圳大象(xiàng)投资(zī)控股(gǔ)集团(tuán)总裁周力也对《证券日报》记者表示，精准识别科技型企业(yè)需要建立一(yī)套科学、合理、可(kě)操作的评(píng)价体系，体系至少包括企业的研发投入、技(jì)术创新能力、技术转化能力、市场前景等方面。此外(wài)，还需要结(jié)合企业的财务报表、业务发(fā)展计划等信息，进行综合分析。

近日，证监会修订《科创属性评价指引（试行）》，对申报科创板企(qǐ)业的研发(fā)投入金(jīn)额、发(fā)明专(zhuān)利数量以及营业收入增长率设置更高标准，支持真正具有核心(xīn)技术的优质科(kē)技型企业在科创板上市，更好发挥科创板促进提(tí)升创新驱(qū)动发展(zhǎn)能力的功能作用。

对于优质科技(jì)型企业，《措施》提出(chū)，优先支持突破关(guān)键核心技(jì)术的科技型企业上市融(róng)资、并购重组、债(zhài)券发(fā)行，健全全链条“绿色通道(dào)”机制。

周力表示，“绿色通道”机制可以(yǐ)帮助科技型(xíng)企业优(yōu)先获得融资机会，提高融资(zī)效率，降低融资成本，支持(chí)企业(yè)的研发和生产活动，进而提高(gāo)企业的盈利能力。

科技企(qǐ)业需“对号入座(zuò)”

为了更加充分的发挥多层次资本市(shì)场对科技型企业的精准支持作用，《措施》提出，统筹发挥各板块(kuài)功能定位。出台主(zhǔ)板板(bǎn)块定位规则，突出具有行业代(dài)表性的“大盘蓝筹”特色。科创板(bǎn)坚持“硬科技”定(dìng)位，创业板服(fú)务成长型创新创业企业，北(běi)交所和全国股转公司共同打造(zào)服(fú)务创新型中小企业主阵地。突出科(kē)创板、创业板定位，设定申报规模上限，更加(jiā)精(jīng)准服务早期科技(jì)型企业。加强辅(fǔ)导验收、受理、审核、注册各环节(jié)对板块定位把关，优化新(xīn)上市企(qǐ)业结构(gòu)。

“这些举措(cuò)有助(zhù)于明确(què)各板(bǎn)块的功能和目标，为不同发展阶段的科(kē)技型企业提供更精准的服务。”田利辉表示，而设(shè)定(dìng)申(shēn)报规模上(shàng)限(xiàn)有助于控制风险，确保市(shì)场稳定，同时为早期科技型企业提供更多的机(jī)会。

周力表示：“加强(qiáng)辅(fǔ)导验收、受理(lǐ)、审(shěn)核(hé)、注册各(gè)环节对板块定位的把关，可以(yǐ)确(què)保新上市企业(yè)的(de)质量和结(jié)构更加优化，保护(hù)投资者(zhě)的合法(fǎ)权益(yì)，这对于促进(jìn)资本市场健康发展、提升服务实体经济能力具有重要意义。”

此后，科技型企业则需(xū)要“对号入座”。田轩表示，科技型企业需要紧跟国家战略发展要求，加强对各上(shàng)市板块规则研究，精准识别自身属性与(yǔ)发展阶段，关注上市板块市场定位(wèi)与自身发(fā)展的(de)适配(pèi)性，突出核心竞争力和(hé)长期发展能力，包括硬科技成色、企业经营状况、公司(sī)治理能(néng)力等。

形成完整政策体系

股权激(jī)励、并购重(zhòng)组和再融资都是企业做(zuò)优做强的重要工具(jù)，此(cǐ)次(cì)《措施》拟优化推出多项(xiàng)相关制度规则，更好服务(wù)科技型企业。

股权激励是激发企业创新活力(lì)、吸引(yǐn)和留住人才(cái)的重要举措。《措施》提出，支持科技型企业(yè)上市前设立股权激励计划，上市后持续(xù)实施激(jī)励；简化股权激励(lì)的实施(shī)程序，尽快推(tuī)出股权激励实施过程中短线交(jiāo)易的(de)豁免规定(dìng)等。

周力(lì)表示，简化股权激励的(de)实施(shī)程序、推(tuī)出短线交易(yì)豁免规定等，无疑(yí)将为科技型企(qǐ)业提供更加灵(líng)活、便捷(jié)的股权激励方式，降低其操作成本和风(fēng)险，提高股权激励(lì)的实(shí)用(yòng)性和效(xiào)率，这对于提升科技(jì)型企业的核心(xīn)竞争力和市场竞争力具有重要意义。

再融资(zī)方(fāng)面，《措施(shī)》提出，积极(jí)研究更多满足科(kē)技型企业需(xū)求的融资品(pǐn)种和(hé)方式，研究建立(lì)科创板、创业板储架发行制度。

在注册制下，储(chǔ)架发行制度又称“一(yī)次注册，分期发行(xíng)”制度。田利辉表示，建(jiàn)立储架发行制度(dù)，可以提高再融资的灵活性和效率，满足科技型企业快(kuài)速发展的资金需求。

“研究(jiū)建立(lì)储架发行制度，可满足科技型企业多阶段融资(zī)需求，可(kě)一定程(chéng)度上降(jiàng)低大规模融(róng)资造成(chéng)的市场波动。”田轩表示。

并购重组方面，《措施》提出，优化小额快速审核机制，适当提高(gāo)轻资产科技型企业重组估值包容性(xìng)。

近日，沪深交易所完善并(bìng)购重组小额快速审核机制，包括扩大小额(é)快速机制适用范围，缩短审核时限等(děng)。

提高轻(qīng)资产科技型(xíng)企业重组估值包容性，有助于提高企业并购效率。周力表(biǎo)示，轻资产(chǎn)科技(jì)型企业通常具有技术含量高、成长性强等(děng)特点，但往(wǎng)往缺(quē)乏足够(gòu)的固定资产(cAI算力需求激增天孚通信首季净利增两倍hǎn)作为抵押物，同时在财务指标方面也有一定的劣势，导致(zhì)其(qí)在(zài)重组估值(zhí)时面临一(yī)定困难(nán)。因此，适当(dāng)提(tí)高估值包(bāo)容性，可以为这些企业提供更加公正、合理的(de)估值标准(zhǔn)，推动其通过并购重组实现产业升(shēng)级、企业转型等，推动资源整合和优势互补，激发市场活力。

债券市场融资方面(miàn)，《措施》提出，重点支持高新(xīn)技术和战略性新(xīn)兴产业企业债券融资，鼓励政策性(xìng)机构和市场机构为(wèi)民营科技型企业发行科创债券融资提供增信(xìn)支持(chí)。

田利辉(huī)表示，增信支(zhī)持(chí)可以提高(gāo)债券(quàn)的信用等级，降低民营科技型(xíng)企(qǐ)业(yè)的融资成本，还可以增强投资者对民营科技型企业债券的信心，促进债券的发行和流通。

此外，《措施》还(hái)提出加(jiā)大金融(róng)产品创新力度、持续完善交易机制、督(dū)促证券公司提升服务科技(jì)创新(xīn)能力、优(yōu)化(huà)科(kē)技型企业服务机制(zhì)等内容。

田利辉表(biǎo)示，整体来看，十六(liù)项措施为科技型企(qǐ)业(yè)提供了全方位的支持，有助于推动科技(jì)创新和产业(yè)升级。资本市场服务科技型企(qǐ)业能(néng)力的提(tí)升，可以更有效地将资本资(zī)源配置给具有创新潜(qián)力的企业(yè)，推动经济结构的优化和转型，促进新质生(shēng)产力的发展。同时，优质(zhì)科技(jì)型企业是(shì)投资者关(guān)注的重点企业，这(zhè)些措施也有助于提升资本市场的活力(lì)和(hé)竞争力，吸引更多(duō)的投资者参(cān)与，形成良好的市场生态(tài)。

周力表(biǎo)示(shì)，证监(jiān)会(huì)推出的十六项举措全方位(wèi)覆(fù)盖了上市融资、并(bìng)购重组、债券发行、私募投资等资本市场服(fú)务的关(guān)键环(huán)节，形(xíng)成(chéng)了一个完整的政策体系，不(bù)仅有利于提升资(zī)本市(shì)场服务科技型企业的能力和效率，也为科技型企业的融资、并购、发(fā)展提供了有(yǒu)力的政策支持，将(jiāng)有(yǒu)力推(tuī)动我国科技型企业的发展，进而推动我国新质生(shēng)产力(lì)的发展。

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