「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘

在回馈(kuì)投资者(zhě)方面，回购并注销是一(yī)个很好的途径，历史已经证明(míng)这种方式的有效(xiào)性，主要(yào)在于回购对股价(jià)变化有杠杆效应(yīng)。

回购之后(hòu)不注销(xiāo)，通过股权激励(lì)等方式放回市场，这是伪回购，本文所谈(tán)回购特指回购并注销。

IPO和增发，资(zī)金进入到上市公司。分红和回购，资金(jīn)流出上市公司，进入到股东账(zhàng)户中。

投资者有投资，才有机会享有股价(jià)上涨收益。融资和(hé)分红，两者无(wú)所(suǒ)谓好坏，关键看公司是否很好地使用资金，让股权增值。

如果公司有资(zī)金可以分红或回(huí)购，意味着公(gōng)司已(yǐ)经到了成熟(shú)发展阶段，可以稳定回馈股东，比如格力电器、美的集团(tuán)、贵州茅台等多年(nián)来一直稳(wěn)定分红(hóng)，而阿里巴巴和腾讯近年也已开始加大分红比(bǐ)例。<科学生活/p>

分(fēn)红和(hé)回购(gòu)都相当于减小(xiǎo)公司(sī)规模，又有所不同，前者是向所有股(gǔ)东，均等(děng)地减少了公(gōng)司持(chí)有者的权益，后者则相当于定向回收了一(yī)部分(fēn)股权，其他持有者(zhě)的权(quán)益不变。前者(zhě)是配股的反向操作，后者是定向增(zēng)发的反向操作。

分红之后，上市公司会除权，市值同
步下降(jiàng)。回购并注销股权意味着(zhe)股 本减少，在(zài)股价(jià)不变的情(qíng)况下，市值同样(yàng)会(huì)缩小。两(liǎng)者都是上(shàng)市公司转移资金给(gěi)外界，会让公司净资产减少。

既然(rán)如此，分红和回购为(wèi)什(shén)么还被投资(zī)者青睐？

这是因为(wèi)，上市公(gōng)司(sī)进(jìn)入成熟发展阶段后，分红和回购，公司的治 理结构、市场(chǎng)地
位(wèi)、盈利能力等都(dōu)不受影响，科学生活相当于母鸡还在，只是拿走了鸡蛋。即使除权并导致市值下(xià)跌，在PE估(gū)值恒定(dìng)的情况下，公司股价也能很好地反弹回来。

与分红相比，回(huí)购 对(duì)股价反(fǎn)弹(dàn)的作用更大(dà)。

从(cóng)2012年启动回购以来，苹果的总股本减少了40%。

苹果剩下的60%坚定持有者，承接了整个公司的赚钱能力，假设这10年苹果盈利能力相(xiāng)同，PE估值不发生(shēng)变
化，苹(píng)果 股价就要(yào)上涨(zhǎng)三分之二。如果苹果业绩向(xiàng)好，市(shì)值增加(jiā)一(yī)倍，坚定持有的(de)那60%股东，持有(yǒu)市值(zhí)会增加三倍还多。

发现这一点(diǎn)后，苹果(guǒ)持续(xù)回购(gòu)和分红，主要是回购(gòu)。苹果从(cóng)2013年到2023年的利润总和为6876亿美元，分红花了1440亿美元(yuán)，回购花了4365亿美元。

苹(píng)果回购(gòu)所花资金，已经超过了苹果目前总资产。苹果目前总资产3526亿美元，总负债为2904亿美元，负债(zhài)率高达82.4%。有不少年份，苹果借钱也要回购(gòu)，宁可掏利息。

苹果现在净资产只有(yǒu)600多亿美元，而(ér)市值却达到2.56万亿美元。这里面的原因就是苹果(guǒ)依然有(yǒu)很强大的盈利(lì)能力，苹果市场地(dì)位(wèi)没有(yǒu)削弱而是增强。苹果长期回购注销股权并(bìng)没有让(ràng)公司受损(sǔn)，反而让投 资者享受了股价上涨的(de)收(shōu)益。

回购并注(zhù)销让投资者的资(zī)金有了(le)杠杆效应，另一方面，也相当于帮投资者做了一次
低买，苹果(guǒ)公司十多 年前回购(gòu)价格只相(xiāng)当于现在股价的一个很(hěn)小(xiǎo)比例，这是一笔很划算的交易。

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