高处不胜寒绩优基金调仓保业绩

证券时报记者赵梦桥

步入2024年(nián)，人工智能行情剧烈波动、微盘股(gǔ)神奇不再，以煤炭为代表的红利板块以及黄金股为代表的有色金属持续强势。在此背景下，部分此前凭借微盘股取得优秀业绩的基金及时调整以期跟上(shàng)行情。

细(xì)究多(duō)只去年的绩优基金，为了能够保持成绩，能够在年后净(jìng)值继续上扬的产品多数(shù)做了调仓(cāng)。有基(jī)金经理表示，“对于市场预期较高(gāo)且一致、交易(yì)拥挤、估值(zhí)较高的低(dī)赔率资产，我们会倾(qīng)向于进行规避”。于是有的基金选择向(xiàng)阴跌数年的(de)医药板块转(zhuǎn)向，更有产品重仓了食品饮料板块进行防御。

微盘“网红神基”金元(yuán)顺安元启即是向热门行情转向的典型案例。细究(jiū)该基(jī)金(jīn)此前持仓风格，个股和行业都极度分散，且多为(wèi)小(xiǎo)市值冷门股，前十大重仓股的(de)合计持仓占比(bǐ)一直在10%左右，截至去年末，前十大重仓股合计持股比为10.52%，市值多在20亿—50亿元区间。

但(dàn)据近(jìn)期披露的季(jì)报数据显示，截至一季度末，其头(tóu)号持仓北大荒：一季度净利润5.55亿元同比增长3.61%股为彼时600亿元市值的天孚通信，该(gāi)基金(jīn)还重仓了600多亿元市值的卫星化学。此外，第(dì)二大(dà)持仓股(gǔ)株冶集团主营业务为铅、锌及(jí)其合金产品(pǐn)，第三(sān)大(dà)持仓股(gǔ)金诚信的主(zhǔ)营业务(wù)为铜矿山工程建设，第五大重仓股赤峰黄(huáng)金则为纯正的黄金概(gài)念股。该基金(jīn)十大重仓股一季度内更换了七席，且对(duì)此(cǐ)前赖(lài)以成(chéng)名(míng)的“微盘”概念(niàn)做了及时的(de)切(qiè)换。

其实，在去年年报中(zhōng)，基金经理缪玮彬就已经暗示了(le)调仓方向，“股票市场未来在政(zhèng)策的大力扶(fú)持下有望保持(chí)乐(lè)观趋势。该(gāi)基金将继续(xù)聚焦于股票资(zī)产的投资，维持(chí)中高水平的仓(cāng)位，保持继续配置一(yī)定比例(lì)的复苏预(yù)期的低估(gū)值品种外，进一步关注于长期盈利能力优良、发展前景较好(hǎo)的公司(sī)”。

在一季报中，缪玮彬认为良(liáng)好的外部经济(jì)增长带动我国出口需求企稳回升，对我国经济增长有较好的促进作用。而在(zài)个(gè)股的(de)操(cāo)作方面，基金经理表示，依然坚定看(kàn)好股(gǔ)票资产，仓位保持在中高水(shuǐ)平并(bìng)有所提高，“坚持分散化投(tóu)资，在股票和行业(yè)选择上加大对持续盈利能力表现良好(hǎo)的公司的配置力度，同时兼顾配置具有(yǒu)一定性价比的低估值品种”。

前述金元顺安元启因(yīn)调仓得当，年内跌幅仅4.31%。据(jù)Wind数据统计，去年业绩涨幅居(jū)前的30只主动权益类产(chǎn)品中，今年只有5只产品业绩为正，分别是东吴(wú)移动(dòng)互联、东吴新(xīn)趋势(shì)价值线、招商优势企业、融通(tōng)内(nèi)需驱动以(yǐ)及万家精选。

高处不(bù)胜(shèng)寒，部分基金去(qù)年取得不错涨幅后(hòu)操作开始分(fēn)化。继续坚守有之，及时收手(shǒu)并获利(lì)了结(jié)亦有之。与金元顺安(ān)元启类似，去年涨超27%的招商优(yōu)势企业则将十大重仓股换了6只，分别换成(chéng)了紫金矿业、光线传媒、药明康德、哔哩(lī)哔哩-W、美(měi)图公司、泰格医药等阴跌许久(jiǔ)的公司。基金经理在一季报中也强调了估(gū)值以及“及时收手”的重要性，“我们一直在积极寻(xún)找高赔率、高胜率的投资机会，对于市场预期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，我们(men)会(huì)倾向于进行(xíng)规避，‘少(shǎo)吃(chī)甚至不吃最后一段鱼(yú)尾(wěi)行情’。因此在某(mǒu)个时间段，组合可能会丧失一定的锐度，但更(gèng)大的可能是(shì)规避掉潜在较大的下行风险”。

此外，去年主动权(quán)益基金涨幅(fú)第(dì)二的东(dōng)方区域发展也在一季度内采(cǎi)取了守势(shì)，并将十大持仓几乎全部转向酒类，五粮液、古(gǔ)井贡(gòng)酒、泸州(zhōu)老窖、山西(xī)汾酒以及青(qīng)岛啤酒为前五大重仓股。至于(yú)调仓的逻辑，基金经理(lǐ)表示(shì)，行业上看，人工智能、红(hóng)利和周期三个方向表现突出并呈现发散(sàn)态势。“报告期(qī)内，本基金(jīn)并没北大荒：一季度净利润5.55亿元同比增长3.61%有把握(wò)好市场的节奏，对强势的方向做(zuò)出及(jí)时和准确的配置，错过了市场的反(fǎn)弹。立足当下(xià)，本基金(jīn)选(xuǎn)择(zé)用业绩稳健、年初以来并未有过高涨幅的食品饮料(liào)板块进行(xín北大荒：一季度净利润5.55亿元同比增长3.61%g)防御，等(děng)待更好的机会转守(shǒu)为攻。”基金经(jīng)理在一季报中回顾道。

也有(yǒu)基金按(àn)兵不动(dòng)或轻(qīng)微调仓以“等风来”，这些产品(pǐn)重仓的板块去年的行情(qíng)延(yán)续到了一季度使得净值保持了稳定态势。如东吴(wú)基金两只产品均持续高仓位投向AI算力及应用、电子(zi)半导体(tǐ)以及汽(qì)车(chē)智(zhì)能(néng)化三大方向，年初(chū)随(suí)着行情急挫净值也下滑明显，但(dàn)随着市场见底反弹(dàn)，基金业绩出现快速(sù)回升。黄海管理的万家精选则持续集中配置煤炭为代表的能源股，一季度(dù)也取得不错的收益。

证券时报记者赵(zhào)梦桥

步入2024年，人工智能行情剧烈波动、微盘股神奇不(bù)再(zài)，以煤炭为(wèi)代(dài)表的红利(lì)板(bǎn)块以及黄金股为代表(biǎo)的有色(sè)金属持(chí)续强势。在此背(bèi)景下，部分此前凭借微盘股取得优秀业绩(jì)的基金(jīn)及(jí)时调整以期跟上行情。

细(xì)究多只去年的绩优基金，为了能够保持成绩，能够在年后(hòu)净值继续上扬的产品多数做了调仓。有(yǒu)基金经(jīng)理(lǐ)表示，“对于市场预期较高且一致、交(jiāo)易(yì)拥挤、估值较高的低(dī)赔率资产，我们会倾向于进行规避”。于是有的基(jī)金选择向(xiàng)阴跌数(shù)年(nián)的医药板块转向，更(gèng)有产品重仓了食品饮料板块进(jìn)行防(fáng)御。

微(wēi)盘(pán)“网红神基”金元顺(shùn)安元启即是向热门行情转向的典(diǎn)型(xíng)案例。细究该基金(jīn)此前(qián)持仓(cāng)风格，个(gè)股和行业都极度分(fēn)散，且多为小市值冷门股，前十大重仓股的合计持仓占比一直在10%左(zuǒ)右，截(jié)至(zhì)去(qù)年末，前十(shí)大重仓股合计持(chí)股比为10.52%，市值(zhí)多在20亿(yì)—50亿元区间。

但据近期披露的季(jì)报数据显示，截至一季度末，其(qí)头号持仓股为(wèi)彼时600亿(yì)元市值的天孚通信，该(gāi)基金还重(zhòng)仓了600多亿元市值的卫星化学。此外，第二大持仓股株(zhū)冶集团主营(yíng)业务为铅、锌及其合金产品，第(dì)三大持仓股金诚信的主营业务为铜矿(kuàng)山工程建设，第五大重仓股(gǔ)赤峰黄金则为纯正的黄金概念股(gǔ)。该基金十大重仓股一季度(dù)内更换(huàn)了七席(xí)，且对此前赖以成名的“微盘”概(gài)念做了及时的切换。

其实，在去年年报中，基金经理缪玮彬就已(yǐ)经暗示了调仓方向，“股(gǔ)票市(shì)场未来(lái)在政策的大(dà)力扶持下(xià)有望(wàng)保持乐(lè)观趋势。该(gāi)基(jī)金将继续聚(jù)焦(jiāo)于股票资产的投(tóu)资，维持中(zhōng)高水平(píng)的仓位，保持继续配置一定比例的(de)复苏(sū)预期的(de)低估值品种外(wài)，进一步关注(zhù)于长期盈利能力优良、发展前景(jǐng)较好的公司(sī)”。

在一季报(bào)中，缪玮彬认为良好的外部经济增长带动我国出口需求企稳回升，对(duì)我国经济增长有较(jiào)好的(de)促进作用。而在个股的(de)操作方面，基金经理表示，依然坚定看好股票资产，仓(cāng)位保持在中高水平并有所提高，“坚持分散化(huà)投资，在股票和行业选择上加大对持续盈利能力表现良好的公司的配置力度(dù)，同时(shí)兼(jiān)顾配置具有一定性(xìng)价(jià)比(bǐ)的低估值品种”。

前述金元顺安元启因调仓得当，年内跌幅仅4.31%。据Wind数据统计，去年业绩涨幅(fú)居前的30只主动权益类产品中，今年只(zhǐ)有5只产品业绩为正(zhèng)，分别是东吴移动互联、东(dōng)吴新趋势价值线、招商(shāng)优势企业、融通(tōng)内需驱动以及万家精选。

高处不胜寒，部分基金去年取得不错涨(zhǎng)幅后操作开始分化。继续(xù)坚守有之，及时(shí)收手并获利了结亦有之。与金元顺(shùn)安元启类似，去年涨超27%的招商优势企(qǐ)业则将十大重仓股换了6只，分别换成了紫金矿业、光线(xiàn)传媒、药明康德、哔哩哔哩-W、美图公司、泰格医药等阴跌许久的公司。基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季报中也强(qiáng)调了估值(zhí)以及“及(jí)时收手”的重要性，“我们一(yī)直在积极寻找高赔(péi)率、高(gāo)胜率的投资机会，对于市场预期较高(gāo)且一致、交易拥挤、估值较高的低(dī)赔(péi)率资产，我们(men)会倾向于进行规避，‘少吃甚至不吃(chī)最(zuì)后一段鱼(yú)尾行(xíng)情’。因此在某个(gè)时间段，组合可能会丧失一定的锐度，但(dàn)更大的(de)可能是规避掉潜在较大的(de)下行风险”。

此外，去年主动权(quán)益基金涨幅第二的东方区域(yù)发展也在一季度内(nèi)采取了守势，并(bìng)将十大持仓几乎全部(bù)转向酒类，五粮液、古井贡酒、泸州老窖、山西(xī)汾酒以及青岛啤酒为前五大重仓股。至于调仓的逻(luó)辑，基金经理表(biǎo)示，行业上看，人工智能、红利和周期三个方向表现突出并呈现发散态势。“报告(gào)期内，本基金并没有把握(wò)好市场的节(jié)奏，对强势的方向做出及时和准确的配置，错过(guò)了市场(chǎng)的反弹。立足(zú)当下，本(běn)基金选(xuǎn)择用业绩稳(wěn)健、年初以来并未有过高涨幅的食品饮料板块进行防(fáng)御，等待更(gèng)好的(de)机会转守为攻。”基金经理在一(yī)季报中回顾道(dào)。

也有基(jī)金按兵(bīng)不动或轻微调仓以“等风来(lái)”，这些产品重仓的板块去年的行情延续到了一(yī)季度使得净(jìng)值保持了稳定态势。如东吴(wú)基金两只产品均持续高仓位投向AI算力及应用、电(diàn)子半导(dǎo)体以及汽车(chē)智能化三大方向，年初随着行情(qíng)急挫净(jìng)值也下滑明显，但随着市场见底反弹(dàn)，基金业绩(jì)出现(xiàn)快速回升。黄海管理(lǐ)的万家精选则持(chí)续集中配(pèi)置煤炭为代表的能(néng)源(yuán)股，一季度也取得不(bù)错的收益。

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