5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块(kuài)作(zuò)为老赛(sài)道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业复(fù)苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一(yī)定的估(gū)值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(s翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音hōu)入的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行(xíng)业(yè)的经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分领域(yù)，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低估(gū)值(zhí)板块有原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到(dào)预期(qī)，原因(yīn)在于(yú)近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音国内医保支出并未增加(jiā)太(tài)多，增(zēng)速(sù)中的增量大部(bù)分都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企(qǐ)必须要(yào)给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不(bù)及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或(huò)是最具有(yǒu)确(què)定性(xìng)的领域之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡布局。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级(jí)医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县域(yù)居(jū)民(mín)的基本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思(sī)路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任(rèn)务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的(de)板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随(suí)着国(guó)家继续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分(fēn)布将会(huì)得到优化，促(cù)进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比的优(yōu)势加速(sù)进(jìn)入医(yī)院(yuàn)，长(zhǎng)期而言(yán)，随(suí)着(zhe)多(duō)项政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国产替代(dài)将逐步(bù)加速(sù)，相关(guān)大型医(yī)疗器械的(de)龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较(jiào)好的(de)渠道和较强的翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音研发(fā)能力(lì)。

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