如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周20斤是几kg 20斤是多少磅内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨20斤是几kg 20斤是多少磅(zī)询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有(20斤是几kg 20斤是多少磅yǒu)利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动(dòng)下(xià)，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂。

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