射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别(b酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ié)为6.69％、1酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围6.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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