金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆(lù)港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

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　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热(rè)销(xiāo)之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太(tài)受(shòu)影响，次高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的(de)动(dòng)力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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