金融界4月21日消息 自国家统计(jì)局4月(yuè)11日发(fā)布3月份物价数据后，近日(rì)关于(yú)所谓“通缩(suō)”的话题(tí)就不绝于(yú)耳。摩(mó)根(gēn)斯(sī)坦利(lì)中国首席(xí)经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势(shì)，至(zhì)少给(gěi)决策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧(yōu)通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低通胀(zhàng)形势可(kě)能(néng)是(shì)一种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏(sū)走(zǒu)过3个(gè)月，并且没有(yǒu)采取(qǔ)强刺(cì)激，更多靠内生(shēng)动力，由于我们产能充裕，供给端恢复(fù)略快于需求端，通胀暂时起(qǐ)不来，有利(lì)于物价相对温和的(de)水平。

　　邢(xíng)自强以欧美(měi)发(fā)达国(guó)家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行(xíng)加息，而矫枉过正的(de)加(jiā)息过(guò)程又带来银行业震荡。在(zài)他看来，现(xiàn)阶段(duàn)低(dī)通胀可(kě)能是我们的优势(shì)，至少给决策(cè)层(céng)提(tí)供了充足(zú)的政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　他(tā)认为，对于(yú)近期(qī)中国通胀水平较低可以看得(dé)更乐观一些，不必担心中国会陷入长期(qī)的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢(xíng)自(zì)强(qiáng)也指出(chū)，这也(yě)是(shì)一个滞后指标，不会率先(xiān)好转，需(xū)要经济(jì)环境有明显改善、企业(yè)感到(dào)盈(yíng)利、订单有比(bǐ)较强的转机(jī)，才(cái)会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务(wù)业率先复苏，就(jiù)业(yè)为什么也没有特别明显改善？邢自(zì)强指出，现在还处于经济修(xiū)复阶段，疫情(qíng)前(qián)正常年(nián)份服务业能创造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服务(wù)业只创造了100万个(gè)岗(gǎng)位，两年加(jiā)起来少创造了约1300万个奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色岗位。“这是一(yī)种隐形的失业，现在服务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，要恢复到原来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢(xíng)自强分析(xī)，就业相对低迷是有原(yuán)因的，跟感受到的服务业在回升(shēng)并不矛(máo)盾(dùn)，“回升只(zhǐ)是补(bǔ)上(shàng)去年底的坑，还(hái)没(méi)有回到潜在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才能够逐步消化(huà)之(zhī)前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业可能要(yào)逐(zhú)季恢复(fù)，大概(gài)在(zài)今年(nián)底回到疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计局、央(yāng)行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月(yuè)物价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消费价格(gé)指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回(huí)落0.3个(gè)百分点(diǎn)，PPI（工业生(shēng)产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数(shù)）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回(huí)落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关于(yú)通缩(suō)的(de)讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行(xíng)：金融数据领先(xiān)于经济(jì)数据，反映出供需恢复不(bù)匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金(jīn)融统计(jì)数据有关(guān)情况新闻发布(bù)会。央行货(huò)币政策(cè)司司长邹澜回应称(chēng)，我(wǒ)国不存在长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础。

　　邹澜(lán)表示，对“通(tōng)缩”提法要合理看(kàn)待，通缩一般具(jù)有物价水平持续负增长、货币供应(yīng)量持续下降的(de)特征，且(qiě)常(cháng)伴(bàn)随经济(jì)衰退。当前我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供(gōng)应量）和社(shè)融增长相(xiāng)对(duì)奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通缩有(yǒu)明(míng)显区(qū)别(bié)。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济基(jī)本面和高(gāo)基数等因素。邹澜进(jìn)一步(bù)解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一(yī)揽(lǎn)子政策(cè)有力(lì)支(zhī)持下，国(guó)内生产持续加快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需(xū)求恢复较慢。疫(yì)情伤(shāng)痕效(xiào)应(yīng)尚(shàng)未消退，消(xiāo)费意愿尤(yóu)其是(shì)大宗消费需求回(huí)升(shēng)需要时(shí)间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年(nián)3月国际油价(jià)暴涨和国内鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上涨，也带来(lái)高基数扰动。货(huò)币(bì)信贷较快(kuài)增长与物价回落(luò)并存，本质上受(shòu)时滞影响。稳健货币政(zhèng)策注重从供给侧发力，去年以来支持稳增长力度持续加大，供给端见(jiàn)效较快(kuài)。但实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环节的效(xiào)应传导有一个过程，疫(yì)情反(fǎn)复扰动(dòng)也使企业和居民信心偏弱(ruò)，需(xū)求端(duān)存有时滞(zhì)。总(zǒng)体(tǐ)看，金(jīn)融数(shù)据领(lǐng)先于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中国(guó)经(jīng)济没(méi)有出现通(tōng)缩，下(xià)阶段也(yě)不会出现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济(jì)数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就(jiù)近期市场热(rè)议的中国经济是否会陷入通缩(suō)进行了回应。他表(biǎo)示，总的来看，当前(qián)中国经(jīng)济没(méi)有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩。从下阶(jiē)段来看，物价会稳步恢(huī)复，价格带动会逐步增(zēng)强(qiáng)。

　　付凌晖(huī)称，从价格表(biǎo)现来看，由于去年基数较高，国际大宗商品价(jià)格(gé)涨幅较高，再加上国(guó)内受疫(yì)情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影(yǐng)响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位(wèi)，但这(zhè)不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步(bù)消除，价格会回到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学(xué)家激辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据(jù)呈(chéng)现复苏(sū)信号(hào)明显(xiǎn)，通(tōng)缩观点并不(bù)成立，预计(jì)下半年基(jī)数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公(gōng)司称(chēng)，“我们看到的是(shì)回暖，而非通缩”，当前物价下降既(jì)不全面(miàn)亦难持续，货币供(gōng)应创新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指(zhǐ)出，CPI可能低估了服(fú)务(wù)业和其他不可(kě)贸(mào)易(yì)品的(de)通胀(zhàng)。而作为（不(bù)计入(rù)CPI的(de)）最大的(de)“不可贸易品(pǐn)”，地价(jià)和(hé)房价“再(zài)通胀”是更广义的通胀走势最重要的(de)风向标之一(yī)。华泰宏(hóng)观认为，不论(lùn)是从(cóng)居(jū)民收入、居民消费(fèi)倾向(xiàng)、还(hái)是(shì)居(jū)民(mín)资产(chǎn)负(fù)债表的(de)边(biān)际变化而言，居民(mín)消费能(néng)力(lì)和购房意愿在防疫政策优化(huà)后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并不满足央(yāng)行对通缩的(de)认定(dìng)，其主要反映局部性、外生性(xìng)与阶段(duàn)性现象，货(huò)币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续(xù)走弱看(kàn)似反常，实则反映(yìng)疫(yì)后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的物价下行不(bù)是通缩，而(ér)是与基数效应、前期(qī)非经(jīng)济政策(cè)对企业家信心的冲击以及疫情后居民风(fēng)险偏好下降有关(guān)。当前中国(guó)经(jīng)济仍在(zài)持续(xù)恢复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢复(fù)向(xiàng)好，并且呈现出服务业好(hǎo)于(yú)工业、内需(xū)恢复好(hǎo)于外需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货(huò)币增(zēng)长(zhǎng)大幅度超过经济增(zēng)长(zhǎng)的情况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走低，这不是(shì)通缩，是产能(néng)过剩和消(xiāo)费需求(qiú)不(bù)足(zú)抑制(zhì)了价格上涨。这种情况下货币扩张对(duì)促进增长、扩大需求不仅于事无补，反(fǎn)而推高不良(liáng)债(zhài)务(wù)，加(jiā)剧产能过剩(shèng)。

　　国君(jūn)宏观则认为(wèi)，造成当前“类通缩”复苏的(de)本质(zhì)是货币与有效(xiào)需求或供给(gěi)的不匹配，背后是居民(mín)与企业支(zhī)出谨慎、地产角色变化、海外市场转向三个原因。经济预期(qī)在(zài)经(jīng)历一轮上修(xiū)与下(xià)修后，当(dāng)前宏(hóng)观预期波动率再(zài)次抬(tái)升(shēng)，国军宏观认为会(huì)持续至5月之后，当(dāng)宏观预期波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延(yán)续，长端利率依然有(yǒu)小幅下行(xíng)空(kōng)间，权益(yì)成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩(suō)环(huán)境(jìng)下景气(qì)行(xíng)业的稀缺是促成成(chéng)长牛的重要外部(bù)因(yīn)素(sù)，物价水(shuǐ)平的回落多(duō)与(yǔ)有效(xiào)需求(qiú)不足相(xiāng)关，在传统周期行业(yè)景气低迷(mí)的环境下(xià)，产业周(zhōu)期上行的成长行业(yè)优(yōu)势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色