4月以来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下(xià)游纺企开工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担(dān)忧(yōu)加(jiā)重，国内(nèi)棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国(guó)内(nèi)外(wài)棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了(le)内外(wài)棉倒挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉价(jià)自(zì)2022年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来一直(zhí)维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内棉(mián)价(jià)连(lián)续攀(pān)升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对较强的原因在(zài)于(yú)国内(nèi)供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)更为(wèi)突出，春(chūn)节后国内(nèi)需求持续修复(fù)，外(wài)贸订单表现也好(hǎo)于(yú)预期(qī)，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉(lā)动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位，开工负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所接订单排单时间(jiān)达到10天，较上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负荷及订单排单时间达到近两年来(lái)最高水平(píng)。同时由(yóu)于大(dà)部分(fēn)纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销压力(lì)较小，促使(shǐ)部分企(qǐ)业(yè)增加(jiā)原棉(mián)储(chǔ)备库存，为(wèi)棉花市场消费提(tí)供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续(xù)上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度(dù)并(bìng)不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上(shàng)涨(zhǎng)也(yě)并(bìng)未有效传导到下(xià)游，棉纱(shā)、坯布(bù)价格近期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利(lì)多的(de)推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全国女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌植(zhí)棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区陆续出(chū)现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了(le)不利(lì)影响，进一步加剧了市场(chǎng)对于(yú)新年度产(chǎn)量大降(jiàng)的(de)担忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影响，再度引发了市场对于天气(qì)的(de)关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花(huā)播(bō)种面积(jī)普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不(bù)足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天(tiān)气，导致部(bù)分(fēn)棉(mián)田重(zhòng)播，预计新年度棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再(zài)者(zhě)就是(shì)行业人士对新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价(jià)格(gé)。4月(yuè)份(fèn)国内价格(gé)明显上涨，月(yuè)底3128B级皮(pí)棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面，在意向种植面积(jī)下降和播种期低温(wēn)天(tiān)气的双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概率大(dà)大增(zēng)加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维持高(gāo)位，而成品库存(cún)仍位于(yú)历史偏低(dī)水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接下(xià)来5—7月是纺织行业(yè)淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期(qī)，短期(qī)对国内棉价形成一(yī)定的(de)压力(lì)。但中长期内需持(chí)续复苏(sū)的逻辑并未改变(biàn)，中(zhōng)国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高(gāo)通(tōng)胀问(wèn)题持续(xù)，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的(de)消(xiāo)费动力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据显示，中国棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布(bù)的美棉周度净签约量(liàng)环比下(xià)降(jiàng)57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进一(yī)步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅(fú)下调(diào)15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅调(diào)增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实上，在国内经(jīng)济向好预期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端天(tiān)气对(duì)棉花正常出苗生(shēng)长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意(yì)愿(yuàn)增强，国(guó)内棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去(qù)年(nián)4月以来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉花(huā)价(jià)差延续正值。国内(nèi)棉花价格回归(guī)至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加(jiā)，后续与外棉(mián)市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实(shí)质性利好，天气(qì)对(duì)产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为主(zhǔ)。中长期看(kàn)，国内棉花(huā)产量下滑(huá)是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升级改造加工设(shè)备(bèi)，对于产能持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期棉(mián)价重心有望继(jì)续抬升。

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