昨夜，美国银行股持(chí)续暴跌，内外(wài)盘(pán)商(shāng)品期货全线下跌(diē)。

　　当地(dì)时间周二，美股三大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了，第一共和银行(xíng)股价(jià)重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续(xù)刷历史新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地(dì)区(qū)性银行股再次大跌(diē)，导致美(měi)国国债(zhài)价(jià)格飙升，短(duǎn)期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员不再完(wán)全押注美联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联储(chǔ)利(lì)率掉期合约目前反(fǎn)映出，央行(xíng)基准利(lì)率仅(jǐn)比当前(qián)有效(xiào)联(lián)邦基金利率高(gāo)出20个基点(diǎn)，这暗示(shì)未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约(yuē)为80％。而本周早(zǎo)些时候，交易员认(rèn)为美联储在5月(yuè)份加息(xī)几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了大幅降低加息的可能性外(wài)，掉期交易(yì)还(hái)显示，市场对(duì)利率(lǜ)见顶后(hòu)美联储降息的押注有所增(zēng)加，他(tā)们预计(jì)到年底联邦基(jī)金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日(rì)内跌幅(fú)近4％，为去(qù)年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方(fāng)面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)几乎全线下跌(diē)。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深(shēn)夜(yè)，白(bái)宫发布声(shēng)明(míng)称(chēng)，美国总统拜登(dēng)将否决众(zhòng)议院议长、共和(hé)党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共(gòng)和党人必须在没有任(rèn)何要(yào)求(qiú)和条件的情况(kuàng)下打(dǎ)消违约的可能性(xìng)，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡锡(xī)公布了一(yī)项将(jiāng)债务上限问题和削减支出捆绑的(de)计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在周二(èr)，美国财政部长(zhǎng)耶伦警(jǐng)告称(chēng)，如(rú)果(guǒ)美国国(guó)会不提高政府的债(zhài)务(wù)上限，由此产生的债(zhài)务违约将在美(měi)国引发一场(chǎng)“经济(jì)灾难”，使未(wèi)来(lái)几年的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表(biǎo)示，债务违约将导致失(shī)业率上升，同时使美(měi)国家庭(tíng)在(zài)抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿(yì)美元的债务上限是国(guó)会的一(yī)项(xiàng)“基本责任”，如果违约(yuē)将产生一场(chǎng)经(jīng)济和(hé)金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提高债务上(shàng)限，美(měi)国企业将(jiāng)面临(lín)信贷市场的恶化，政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)可能无(wú)法向军(jūn)人(rén)家庭和(hé)依赖(lài)社会保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍(bàng)晚，美国总统拜(bài)登正式宣(xuān)布(bù)，他(tā)将参加2024年的(de)连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录的(de)80岁(suì)高龄”投入到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人都要经历为了(le)民主(zhǔ)挺身(shēn)而出的时刻，为了他(tā)们的基本自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们(men)的时刻。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)的原因。加入(rù)我们，让我们完成这项任务。”拜登还(hái)附(fù)上了一段视频。

　　法新社(shè)分(fēn)析称，目(mù)前拜登在民(mín)主党内部没有真正(zhèng)的(de)挑战者，但他的年(nián)龄可(kě)能受(shòu)到“持续(xù)而(ér)激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二任期(qī)结(jié)束时，这位资深民(mín)主党人将(jiāng)年满86岁(suì)。

　　美国全国(guó)广播(bō)公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调显(xiǎn)示，70％的(de)美国人包括51％的(de)民主党(dǎng)人(rén)，认为拜登不(bù)应(yīng)该参选。不(bù)支(zhī)持他(tā)参(cān)选的人(rén)中，69％的人认(rèn)为年龄(líng)是一个主要或(huò)次要原因(yīn)。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节期间风控工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日，国内各家(jiā)期(qī)货(huò)交易所公布劳动节期间有(yǒu)关(guān)工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌(xīn)、铅(qiān)期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货(huò)合约(yuē)的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为12％；锡期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，黄金期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)7％；其他品(pǐn)种(zhǒng)期货合约的交易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日(rì)起第一(yī)个未(wèi)出现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的(de)交易日收盘结算时，所有品种期(qī)货合约的(de)交易保证金比例和(hé)涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复(fù)至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货合约青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交(jiāo)易后(hòu)，自品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)市的第一(yī)个交易日结(jié)算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)调整前(qián)水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，豆粕(pò)、豆油青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平调整为9％；其(qí)他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)维持不变(biàn)。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在各期货(huò)持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连续(xù)报价的第一个交(jiāo)易日结算时青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么起，黄大豆1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为6％，套期保值交易保证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)恢复至节前标准；其他(tā)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准分别(bié)调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持(chí)仓量最(zuì)大的合(hé)约未(wèi)出现单(dān)边市的第一个交易日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金调整系数根据相应股指期货的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)进行(xíng)调整。

　　广(guǎng)期(qī)所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日结算时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货(huò)价格(gé)走势背离(lí)，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截(jié)至(zhì)4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一(yī)鸣表示，近(jìn)期生(shēng)猪现货偏强(qiáng)的主要原因有(yǒu)四点：一是短期(qī)二次育(yù)肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自政(zhèng)策面的(de)支撑(chēng)；三(sān)是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日(rì)盘面(miàn)下(xià)跌的主(zhǔ)要(yào)逻(luó)辑(jí)依旧(jiù)在于产(chǎn)业基本面(miàn)偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶(jiē)段性(xìng)触底。中小养户惜售推涨情绪(xù)较(jiào)浓(nóng)，且(qiě)南北(běi)部分区域二(èr)次育(yù)肥采购量增加，政(zhèng)策消息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货(huò)价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期(qī)，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成本附近明(míng)显承压。同时(shí)，套(tào)保资金介入。因此周二期货盘面(miàn)减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国(guó)能繁(fán)母猪存(cún)栏相(xiāng)当于(yú)正(zhèng)常(cháng)保有量的105％，一季度(dù)猪(zhū)肉产量(liàng)1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高(gāo)位(wèi)，意(yì)味着今(jīn)年一季(jì)度去(qù)产能不及预(yù)期(qī)，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏以及屠宰(zǎi)企(qǐ)业(yè)库存来看，今年下半年市场不(bù)会出现生(shēng)猪货(huò)源紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应宽松大概率(lǜ)延长至今年下半年。

　　格林大(dà)华期货生(shēng)猪分析师张(zhāng)晓君(jūn)介绍，从月度初(chū)生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年(nián)9月到今年2月全国(guó)新生(shēng)仔猪数量各(gè)月环比增幅逐(zhú)月增加(jiā)，至少对应到今年(nián)7月(yuè)生猪出(chū)栏供给相对(duì)充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去年(nián)增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的(de)是，目前生猪(zhū)养(yǎng)殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向(xiàng)发展(zhǎn)，而且(qiě)规模化占比得到明显(xiǎn)提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示(shì)，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量(liàng)明(míng)显高(gāo)于(yú)去(qù)年同期(qī)，产能较为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基(jī)础产能”目标细化(huà)为(wèi)“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国(guó)能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头(tóu)的正常(cháng)保有(yǒu)量，可见(jiàn)国(guó)家稳猪价的(de)决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来(lái)看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品(pǐn)库(kù)存持续攀升。卓(zhuó)创资(zī)讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国(guó)冻(dòng)品库容(róng)率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于(yú)去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品的(de)高库存(cún)水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪消费总(zǒng)结为持续(xù)向好发展态势(shì)，政(zhèng)策(cè)引(yǐn)导及市(shì)场(chǎng)预(yù)期向好，加上居(jū)民收入增加、消费意(yì)愿增(zēng)强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费(fèi)的(de)助力(lì)。但是，实际需求却一直不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪(zhū)的需(xū)求(qiú)大概率将回归到正常年份(fèn)水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表(biǎo)示，此次需求好转主要在(zài)于冻(dòng)品入库以及二育支撑，终(zhōng)端需求无(wú)实(shí)质性好转。目前“五一”备(bèi)货基(jī)本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气(qì)温升高，需求逐步降低，预(yù)计需求再次回(huí)归至(zhì)低(dī)迷(mí)状态。4月(yuè)底到5月预计集团企业出栏(lán)计划(huà)或继(jì)续增加(jiā)，市场整体处于供大于求状态(tài)，现货价格“五一(yī)”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态下(xià)短期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪(zhū)整体(tǐ)供给相(xiāng)对充足，限制(zhì)猪(zhū)价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假前(qián)，终端备货启(qǐ)动，集(jí)团(tuán)场缩(suō)量挺价(jià)，支撑猪价(jià)短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而(ér)，假(jiǎ)期效应过(guò)后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将(jiāng)重(zhòng)回供需(xū)基本(běn)面(miàn)。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩3个交易(yì)日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资者控(kòng)制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓(tuí)势(shì)不改，大概率仍将保持(chí)低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预期(qī)二季度二次育肥(féi)缓慢入场，行情或(huò)好于(yú)一(yī)季度。按照官方能繁存(cún)栏(lán)数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出栏量处于(yú)逐步增加的阶(jiē)段，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大(dà)概率环比下降。而11月份(fèn)正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故目(mù)前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不过在国(guó)家良好调控之下，能(néng)繁母猪产能并未过度去(qù)化，生猪存(cún)出栏(lán)量(liàng)保持稳定，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨的(de)基础条件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背(bèi)景(jǐng)下，期价上行压力(lì)恐加大(dà)，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操作上，建(jiàn)议养殖(zhí)端锚定(dìng)成本，择机(jī)卖(mài)出套保(bǎo)锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容乐观(guān)

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货盘中大幅下跌，连续第三个(gè)交易日(rì)下滑，并(bìng)触及(jí)约一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集中在需求(qiú)端的扰动(dòng)，一方面(miàn)，印度洗船事(shì)件为盘面带来(lái)了压力；另一方面(miàn)，市场对于第二波新(xīn)冠疫情可能到来(lái)从而降低国内需求的担忧(yōu)则进一(yī)步(bù)加速了盘面下滑(huá)。”国联(lián)期货(huò)农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日本等海(hǎi)外(wài)经验(yàn)，第二波疫情的波(bō)及范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情(qíng)绪(xù)释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从相关因(yīn)素(sù)的梳理来看，目前处于短多长空的(de)局面(miàn)。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期(qī)货油(yóu)脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市场(chǎng)延续了(le)产(chǎn)地未来供需转宽松的交易逻辑。马来(lái)西亚午市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美(měi)元(yuán)/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结(jié)构也显示出(chū)市(shì)场对东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供(gōng)需偏宽松的(de)预(yù)期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万(wàn)吨(dūn)，为(wèi)历(lì)史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平(píng)均季节性减量。目前产地已步(bù)入增产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产区未来整体产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来西(xī)亚出口大(dà)增，库存(cún)超预(yù)期下降至(zhì)167万(wàn)吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束(shù)、主(zhǔ)要进口国植物(wù)油供应充足(zú)，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植物(wù)油库存(cún)则继(jì)续增高至345万吨，充(chōng)足的库(kù)存(cún)和(hé)竞争油脂的(de)影响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期货(huò)油(yóu)脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性(xìng)增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋(qū)势。不过，4月(yuè)份处(chù)在复产初(chū)期，且(qiě)今年4月份(fèn)工作日较少(shǎo)，产量预(yù)计在150万吨以(yǐ)下，4月(yuè)底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈油库存预计开(kāi)始小(xiǎo)幅度累库，且随(suí)着(zhe)复(fù)产(chǎn)利多(duō)增强(qiáng)和出口前景不佳持续，后期马(mǎ)棕(zōng)继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈油(yóu)行(xíng)情或维(wéi)持承压回调(diào)走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数(shù)据显示，3月份(fèn)印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季(jì)节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末(mò)，其(qí)食用油总(zǒng)库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕榈油进口需求大概率出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月(yuè)进口严重倒挂(guà)，远月(yuè)有所修(xiū)复，近(jìn)月进口(kǒu)偏低，远月买船(chuán)有所增加。海关(guān)数据显示(shì)，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别(bié)在35万、45万(wàn)、40万(wàn)吨(dūn)。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存(cún)仍处(chù)在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)进一(yī)步好转，需求有望回升(shēng)，国内棕(zōng)榈油(yóu)继续呈现(xiàn)去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙(sūn)啸(xiào)认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随(suí)油脂整体弱势(shì)运(yùn)行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目(mù)前(qián)已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如果出现持(chí)续干燥(zào)天气，产区增产节奏将(jiāng)被(bèi)打破，届时(shí)，棕榈油有望(wàng)相对抗(kàng)跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期棕(zōng)榈油(yóu)尚(shàng)存利多因素支撑。国内贸易商进口利润(rùn)深度亏(kuī)损，5月(yuè)船期频(pín)现洗船，进口到港数量将明显减少。在(zài)此基础上(shàng)，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费季节性(xìng)回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的大(dà)势，国内(nèi)库存短(duǎn)期内仍(réng)可能加速去化。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的预期基(jī)本一致(zhì)。天(tiān)气情况有所好(hǎo)转，马来西亚(yà)与(yǔ)印尼步入增产周期，供应增加而出(chū)口(kǒu)需求较差，未来产(chǎn)地存在累库预期(qī)。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于(yú)历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优(yōu)势，在(zài)豆油、菜油(yóu)未来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期(qī)利多因素对盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以区间(jiān)调整为(wèi)主(zhǔ)。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需弱格(gé)局(jú)，叠加全(quán)球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下(xià)移(yí)。”姜(jiāng)颖说(shuō)。

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