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电表可以调快慢吗电表房东能做手脚吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范式之一(yī)：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜(xiān)明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经历年初以来的(de)大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于(yú)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之二：政策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政策(cè)持续(xù)支撑(chēng)和(hé)电表可以调快慢吗电表房东能做手脚吗催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和(hé)运营商板块修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的(de)第(dì)三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今(jīn)年国务(wù)院改组又新(xīn)设国家数据局(jú)。运营商作为“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币(bì)升值的全(quán)年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能力修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材(cái)料(liào)高度(dù)依(yī)赖(lài)海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国内市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充(chōng)分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈利已(yǐ电表可以调快慢吗电表房东能做手脚吗)在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行等(děng)细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造(zào)业作为国家重点支(zhī)持的战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了(le)行业调整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改善(shàn)：一方面，随(suí)着全球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动(dòng)造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合和(hé)产能优化(huà)之下，国内(nèi)船舶(bó)制(zhì)造(zào)业(yè)已在逐(zhú)步实现结构调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类(lèi)债属(shǔ)性(xìng)突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确定性(xìng)较高。同时(shí)近(jìn)几(jǐ)年(nián)，高速(sù)公路及(jí)铁路板块上(shàng)市(shì)公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司发布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带(dài)来确定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连续三个(gè)月超(chāo)预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增(zēng)长。此外，作为(wèi)业绩稳定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当前银(yín)行PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复(fù)空间(jiān)较(jiào)大。