关(guān)注市场热点消(xiāo)息。

　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市(shì)场的(de)利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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