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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换(huà岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市n)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日(rì)交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续(xù)下跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也(yě)就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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