财联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始(s足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务hǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的(de)董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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