当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任，后者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑现美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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