金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示目前实际利率的水平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月(yuè)是(shì)缴税大(dà)月，需要关(guān)注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面(miàn)可(kě)能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报道(dào)称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)的(de)下(xià)调有助于(yú)缓解银(yín)行净息差偏窄的(de)问题。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的(de)热(rè)议。不过，作(zuò)为(wèi)我(wǒ)国(guó)利率(lǜ)体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并非(fēi)真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音rong>存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此，存款(kuǎn)利(lì)率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二(èr)、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧(jù)。存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)一定程度上可以(yǐ)疏通流(liú)动(dòng)性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净(jìng)息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此(cǐ)压(yā)降存款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债成本(běn)，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资(zī)产和长期(qī)国债。客(kè)观(guān)上，本轮(lún)银(yín)行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息(xī)差。当(dāng)前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论(lùn)上可(kě)以促使存款搬家，促使超(chāo)额(é)储蓄流(liú)出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比(bǐ)修复最(zuì)快(kuài)的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利(lì)率仍(réng)有望继续(xù)下探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将占优。