关(guān)注(zhù)市(shì)场热(rè)点消息。

　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联(lián)互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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