北京时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常(cháng)出(chū)色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不可能(néng)的(de)目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性(xìng)高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了(le)。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他(tā)们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出错误(wù)的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了一(yī)大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期(qī)利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全(quán)球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的(de)资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负(f火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗ù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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