财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国(guó)式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询qí)他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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