钠电池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目(mù)进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价(jià)迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资(zī)成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过(guò)往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出(chū)第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日(rì)中天之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召(zhào)开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师(shī)和(hé)个(gè)人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池(chí)项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市(shì)值(zhí)快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前(qián)车在(zài)前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发(fā)布(bù)钠(nà)电池(chí)业(yè)务未来规划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过(guò)《关(guān)于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还(hái)遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下(xià)，背后纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前对(duì)交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需(xū)要(yào)40亿元的投入(抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入(rù)类设(shè)备和(hé)印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子(zi)零组件，具(jù)体包(bāo)括(k抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来uò)笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上(shàng)市(shì)当年(nián)公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营(yíng)活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见(jiàn)其在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行等组成的(de)联合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团银行处于正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司(sī)披露(lù)《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电池(chí)全(quán)供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的(de)演讲中(zhōng)所言(yán)照(zhào)进现实(shí)，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场(chǎng)对这个故(gù)事(shì)并(bìng)不再买(mǎi)账，除(chú)了(le)资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池(chí)商业(yè)化元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和性(xìng)能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车(chē)领(lǐng)域(yù)实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)车应用(yòng)。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源(yuán)签订项目合作或(huò)战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行(xíng)回(huí)复。至于具(jù)体的(de)客(kè)户名(míng)称和(hé)订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业(yè)产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地(dì)的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下(xià)来(lái)才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用(yòng)到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录(lù)中预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的(de)供应安全(quán)，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也(yě)接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘(liú)继(jì)茂(mào)就告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业(yè)链(liàn)完善(shàn)后，规模(mó)量产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本优(yōu)抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局(jú)钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电(diàn)池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下(xià)降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般给(gěi)到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传(chuán)艺科技变为全资(zī)子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低(dī)下(xià)以及建成项目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目(mù)建设期(qī)也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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