财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个月(yuè)后(hòu)，与(yǔ)这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券的优先(x触动的意思解释，颇受触动的意思iān)债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场(chǎng)价(jià)值触动的意思解释，颇受触动的意思。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商触动的意思解释，颇受触动的意思誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运(yùn)营。

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