5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方(fāng)面，半(富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗bàn)导体板块估(gū)值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化(h富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗uà)最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国(guó)产(chǎn)化(富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗huà)为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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