国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tò事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思u)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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