近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高库(kù)存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòn湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号g)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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