自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物(wù)退出(chū)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在财(cái)务数(shù)据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中(c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算zhōng)的(de)附注，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量价值积(jī)累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处(chù)理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药(yào)替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体(tǐ)经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估值(zhí)依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具(jù)备精确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐(nài)心收集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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