上(shà亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成ng)市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前一直未出现因(yīn)正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的(de)退市，零违约历(lì)史(shǐ)或(huò)将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说(shuō)可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎(shú)回(huí)和回售等(děng)条(tiáo)款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公(gōng)司是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财(cái)务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转债(zhài)划归(guī)为普通债权，清偿顺(shùn)序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大(dà)不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)，投(tóu)资者(zhě)蓦(mò)然发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市并非完(wán)全出乎(hū)意(yì)料(liào)，早(zǎo)已在相关规则(zé)中埋下了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当(dāng亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成)终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持(chí)续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的(de)可转债也(yě)跟(gēn)着出清(qīng)，违(wéi)约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平(píng)以及(jí)发债公司偿债能(néng)力等，防范债券(quàn)退(tuì)市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经(jīng)营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的(de)标的。并密切关(guān)注可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配(pèi)置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变(biàn)化。目前关(guān)于可转债(zhài)的退市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确(què亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成)预期。比如，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍(réng)存在交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时(shí)，应加强对可转债的(de)风险防控(kòng)，强(qiáng)化发(fā)行前的信(xìn)用评级，对于信用资(zī)质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条款等(děng)相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全方(fāng)位、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而(ér)不见了(le)。各(gè)市场参与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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