金融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季(jì)度(dù)的经(jīng)济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴税周对(duì)资(zī)金(jīn)面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称(chēng)，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款利率上限的(de)下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出(chū)，近期(qī)部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的(de)进一步深化(huà)。本(běn)轮存款利(lì)率调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银行负(fù)债成本(běn)，但是这并(bìng)不足(zú)以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东(dōng)等多地(dì)中小银行（地方农(nóng)商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告下(xià)调人(rén)民币存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存(cún)款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意(yì)义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民(mín)币存款(kuǎn)维持高位，居m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景(jǐng)下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更(gèng)多流(liú)向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上(shàng)可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行(xíng)净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不(bù)足以触发超(chāo)额(é)储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮(lún)银行下(xià)降存款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降，理(lǐ)论(lùn)上可以促(cù)使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得(dé)刺(cì)激(jī)难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环(huán)比(bǐ)修复最快的(de)时(shí)候已经过去。再回归经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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