近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn42周是几个月，42周是几个月保质期)已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落(luò)地(dì)的(de)概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤(méi)减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(lu42周是几个月，42周是几个月保质期ó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便出现超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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