在股市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金(jīn)公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热(rè)时(shí)发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权(quán)益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(j什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语ūn)发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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