5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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