金融(róng)界4月21日(rì)消息 自国家统计(jì)局4月(yuè)11日发布(bù)3月份物价(jià)数(shù)据(jù)后(hòu)，近日关于所谓“通缩”的(de)话(huà)题就(jiù)不绝(jué)于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席经济学(xué)家(jiā)邢自(zì)强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段(duàn)低通(tōng)胀(zhàng)可能(néng)是我们的优势，至少给决(jué)策(cè)层(céng)提供了充(chōng)足的(de)政策(cè)空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一(yī)种优势

　　而我们(men)从疫情中复苏走过3个月(yuè)，并且没(méi)有采(cǎi)取强(qiáng)刺激，更(gèng)多(duō)靠内生动力，由于我们产能充(chōng)裕，供给端(duān)恢复略(lüè)快于需(xū)求端，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家举例，疫情之(zhī)后货币政(zhèng)策强刺激，带来(lái)高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过(guò)正的(de)加息过程(chéng)又(yòu)带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是(shì)我们(men)的(de)优(yōu)势，至少(shǎo)给(gěi)决策层提供了充足的政策(cè)空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)较低可以看得(dé)更乐观一些，不必(bì)担(dān)心中国会陷入长(zhǎng)期(qī)的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自(zì)强也指出(chū)，这也(yě)是一个滞后指标(biāo)，不会(huì)率先好转，需要(yào)经济(jì)环境有(yǒu)明显改善、企(qǐ)业(yè)感到盈利、订单(dān)有比较强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就(jiù)业为什么也没有特(tè)别明显改善？邢自(zì)强指出(chū)，现在还处于经济修(xiū)复(fù)阶(jiē)段，疫情(qíng)前正(zhèng)常年份(fèn)服(fú)务(wù)业能创造800万个就业(yè)岗位(wèi)，但(dàn)是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位，两年加起来(lái)少创造了约1300万个(gè)岗位(wèi)。“这是(shì)一种隐形的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢复(fù)到2019年的水(shuǐ)平，要恢(huī)复到原来的(de)轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自(zì)强分析(xī)，就业(yè)相对低迷是有原因(yīn)的，跟(gēn)感(gǎn)受到的(de)服务(wù)业在回升并不矛盾，“回(huí)升只(zhǐ)是补上去(qù)年底的坑，还没有回到(dào)潜在增速上，只有(yǒu)回到潜在增速上才能够逐(zhú)步消(xiāo)化之(zhī)前积压的(de)潜在失业(yè)。”邢自强判断，服务性行业可(kě)能要逐(zhú)季(jì)恢复(fù)，大概在今年底回到疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局(jú)、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生产者(zhě)出(chū)厂价格指(zhǐ)数(shù)）同比下(xià)降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩(kuò)大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增(zēng)速双双(shuāng)回落，一季度新(xīn)增贷款却(què)创纪录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据(jù)领先于经济(jì)数据，反映出供(gōng)需(xū)恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行(xíng)2023年一季度金融统计数据有关情况(kuàng)新闻发布会(huì)。央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通缩(suō)一般具有(yǒu)物价(jià)水平(píng)持续负增长、货币(bì)供应量(liàng)持(chí)续下降(jiàng)的(de)特征，且常伴随(suí)经济衰退(tuì)。当前(qián)我国(guó)物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币(bì)供应量(liàng)）和社融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的(de)物价(jià)回落(luò)是因为经济基本面和高基(jī)数等(děng)因素。邹澜进一步解释(shì)，一方面，供给能力(lì)较强。在稳经济(jì)一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持(chí)续(xù)加快恢复，物流畅通保障到位，特别(bié)是“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子”供给充(chōng)足。另(lìng)一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应(yīng)尚未(wèi)消退，消费意愿尤(yóu)其是(shì)大宗(zōng)消费(fèi)需求回升需要时(shí)间。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所影响。邹(zōu)澜(lán)进(jìn)一步(bù)指出(chū)，去年3月国(guó)际(jì)油价暴涨和国(guó)内鲜菜价格反季节上涨，也带来高基数扰(rǎo)动。货币(bì)信(xìn)贷较快增长(zhǎng)与物价回落并存，本质上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从(cóng)供给(gěi)侧发力(lì)，去年以来支(zhī)持稳(wěn)增长(zhǎng)力度持续加大，供给(gě随性是什么意思，女人随性是什么意思i)端(duān)见效较快。但实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费(fèi)等(děng)环节(jié)的(de)效应传导有一个过程(chéng)，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏(piān)弱，需求端(duān)存有(yǒu)时滞。总体看，金(jīn)融(róng)数据领先于经济数据，实(shí)际上反映出供需恢(huī)复不(bù)匹配的(de)现状。

　　统计局：当前中国(guó)经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出现(xiàn)通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发布(bù)会上，国家统计(jì)发言人付凌晖就(jiù)近(jìn)期市场热议(yì)的中国(guó)经济是否会陷入通缩进行了(le)回应(yīng)。他(tā)表示(shì)，总的来看，当前(qián)中(zhōng)国经济没(méi)有出现通缩，下(xià)阶段(duàn)也不会出现通缩。从下阶段来看，物(wù)价会稳步恢复，价(jià)格带(dài)动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现来看，由于(yú)去年(nián)基数较随性是什么意思，女人随性是什么意思(jiào)高，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅(fú)较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这(zhè)样(yàng)影(yǐng)响今(jīn)年二季(jì)度CPI涨幅可能(néng)保持(chí)低(dī)位，但这(zhè)不说明通货紧(jǐn)缩(suō)。随着(zhe)下(xià)半年(nián)影响因(yīn)素逐步消除，价格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学(xué)家激(jī)辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信号明显，通缩观点(diǎn)并(bìng)不成立，预计下半(bàn)年基数效应(yīng)消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我们看到的(de)是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦(yì)难(nán)持续(xù)，货币(bì)供应创新高，经济已步入复(fù)苏(sū)。

　　华泰(tài)宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服(fú)务业和其(qí)他(tā)不可贸(mào)易品的(de)通(tōng)胀。而作为(wèi)（不计入CPI的(de)）最大的“不可贸(mào)易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广(guǎng)义的通胀走势最重要的(de)风向(xiàng)标之一(yī)。华泰(tài)宏观认为，不(bù)论是从居民收入、居民消费倾向(xiàng)、还是(shì)居民资产负债表的(de)边(biān)际变(biàn)化而(ér)言，居民消费能(néng)力(lì)和(hé)购房意(yì)愿在(zài)防疫政策优化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走(zǒu)势并不满足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段性(xìng)现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则(zé)反(fǎn)映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价下(xià)行不是(shì)通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非(fēi)经济政策对(duì)企(qǐ)业家信心的冲击以(yǐ)及(jí)疫(yì)情后居民风险偏好(hǎo)下降(jiàng)有(yǒu)关(guān)。当前中国(guó)经济仍(réng)在持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济(jì)恢复向好，并且呈现出服务(wù)业好于工业、内需恢复好于外(wài)需的特(tè)点(diǎn)。

　　国民经济研究所(suǒ)副所(suǒ)长王小鲁称，在货(huò)币增长大幅度超(chāo)过(guò)经济增(zēng)长的情况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是个伪命题。货币(bì)走(zǒu)高(gāo)，价格走低，这不是通缩(suō)，是产能过剩和(hé)消(xiāo)费需求不足抑制了价格(gé)上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩(kuò)张对促进增长、扩大需(xū)求不仅于事(shì)无补，反而推高(gāo)不(bù)良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本(běn)质是货币与有(yǒu)效需求或供给(gěi)的(de)不匹配，背(bèi)后是居民与(yǔ)企业支(zhī)出谨慎(shèn)、地产(chǎn)角(jiǎo)色变化、海外市(shì)场转向三个原因。经(jīng)济预期在(zài)经历一轮上修(xiū)与下修后(hòu)，当(dāng)前宏观预期波动率再次抬升，国军(jūn)宏(hóng)观认为会持续至(zhì)5月之后，当宏观(guān)预(yù)期波(bō)动率下(xià)降后(hòu)，“类通缩(suō)”复苏环境延(yán)续(xù)，长端利率依(yī)然(rán)有小幅下行空间(jiān)，权益成(chéng)长风格会相对占优(yōu)。

　　国(guó)海策略也指出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物价水平的回落(luò)多与有效(xiào)需求不足相关，在传统(tǒng)周(zhōu)期(qī)行业景气低迷的环境(jìng)下，产业周期上(shàng)行的成长行(xíng)业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 随性是什么意思，女人随性是什么意思