A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(s卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗hì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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