本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí20mm等于多少厘米 20mm是多大)是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空(kōn20mm等于多少厘米 20mm是多大g)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大。

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