金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌(diē六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(ji六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ǔ)公司。珍酒(j六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写iǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业(yè)的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的(de)吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以待。

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