行业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因(yīn)素致(zhì)前5企业(yè)市占(zhàn)率(lǜ)下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品(pǐn)集成的(de)闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但(dàn)半导体行(xíng)业上市公司的营收(shōu)集(jí)中度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国(guó)际5家(jiā)企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大(dà)企(qǐ)业营收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体公司(sī)营收占比下滑，或主(zhǔ)要(yào)由(yóu)三方面(miàn)因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻(wén)泰(tài)科技等头部企业(yè)营收增速放(fàng)缓(huǎn)，低(dī)于行业(yè)平均增速。二是江波龙(lóng)、格科(kē)微、海光信息等营收(shōu)体(tǐ)量(liàng)居(jū)前(qián)的企(qǐ)业不断(duàn)上市，并在资本助(zhù)力之下(xià)营(yíng)收(shōu)快速增长。三是(shì)当半(bàn)导体行业(yè)处于(yú)国(guó)产替代(dài)化、自(zì)主研发(fā)背(bèi)景(jǐng)下的高成长阶段(duàn)时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不(bù)足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速(sù)更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量(liàng)增速放缓、芯(xīn)片库(kù)存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业(yè)达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企(qǐ)业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母净利润增速区间

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业(yè)来(lái)看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进(jìn)的(de)芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设(shè)计能力，公司得(dé)到(dào)了相(xiāng)关客(kè)户(hù)的广泛认可。去(qù)年芯原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速(sù)位列(liè)半导体(tǐ)行(xíng)业之(zhī)首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名，其(qí)较快(kuài)增速与低(dī)基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方(fāng)华(huá)创归(guī)母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下(xià)增速最(zuì)快(kuài)的半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体(tǐ)行业(yè)经营风(fēng)险分析时，发现(xiàn)存货(huò)周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备等(děng)相关产品的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现(xiàn)金流能(néng)力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更(gèng)是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是(shì)否出(chū)现供过于求的局面，进(jìn)而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转率中位数和(hé)行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平(píng)均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更(gèng)不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技(jì)等营收、市值居(jū)中上位置(zhì)的企(qǐ)业，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均(jūn)为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均(jūn)低于行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛(máo)利(lì)率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代(dài)升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上(shàng)游硅(guī)料等(děng)原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达(dá)到(dào)27家(jiā)，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司(sī)在年报(bào)中(zhōng)也说明(míng)了与(yǔ)这(zhè)两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业(yè)最(zuì)高(gāo)的(de)臻(zhēn)镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利率居前且(qiě)公(gōng)司经(jīng)营体量(liàng)较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业(yè)研(yán)发费用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场(chǎng)卡脖(bó)子、国(guó)内自主研发上行趋势的背景下，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业需要不(bù)断通过研发投入，增加企业(yè)竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数(shù)为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年(nián)半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可(kě)观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年研发费(fèi)用同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同(tóng)比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科(kē)技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增长在6亿(yì)元以上居(jū)前(qián)。综合研发(fā)费用增长率(lǜ)和(hé)增长金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去(qù)年推出了(le)国内首款支持双(shuāng)模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品(pǐn)进(jìn)入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通(tōng)信网(wǎng)络设备用石(shí)英(yīng)谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　从研发费用(yòng)占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业(yè)的(de)中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅连续(xù)3年研发费用占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年(nián)研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前公(gōng)司思(sī)元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业(yè)领域中的(de)头(tóu)部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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