射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音射(shè)频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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