国内(nèi)“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行协调会议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资(zī)产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地(dì)方(fāng)政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利(lì)率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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